$300M на рынке PRIME. Гигантская веха, и стоит остановиться, чтобы понять, что происходит на многих уровнях этого токена. Во-первых, на поверхностном уровне как луперы, так и кредиторы хотят получить доступ к доходности 8% от PRIME. Луперы увеличивают свои вложения и зарабатывают 8% плюс умноженный спред, но несут первый убыток, если что-то пойдет не так. Кредиторы зарабатывают немного меньше, но находятся в более старшем положении, защищенные тем, что луперы ликвидируются первыми. Разница между ними аналогична младшим и старшим траншам. В зависимости от их восприятия качества PRIME они выбирают младшее или старшее участие (отличная иллюстрация соотношения риска и вознаграждения). Во-вторых, и это критически важно, доходность поступает из одного и того же источника - активности по выдаче HELOC на платформе Democratized Prime, кредитной платформе, созданной компанией Figure. Итак, давайте подытожим несколько ключевых фактов: 1/ PRIME по сути является токенизированным депозитом на платформе Democratized Prime - держатели PRIME эквивалентны кредиторам на Democratized Prime. 2/ PRIME выдает кредиты инициаторам HELOC (кредитные линии под залог жилья), а не напрямую домовладельцам. Инициаторы размещают кредиты в качестве залога и занимают 90% LTV против них. Кредиты остаются в DP в среднем ~42 дня (или 1.4 платежа от домовладельца). К моменту, когда второй платеж (примерно на 60-й день) становится подлежащим оплате, HELOC обычно уже был продан в секьюритизацию институциональным инвесторам. Старшие транши этих секьюритизаций продолжают получать кредитные рейтинги AAA. 3/ HELOC выдаются заемщикам с FICO в среднем 700 и выше. Это надежный профиль заемщика с хорошей кредитной историей. Они находятся ниже суперпрайм, но все еще несут риск дефолта, но значительно выше субпрайм заемщиков, которые привели к убыткам 2008 года. 4/ Стоимость PRIME снижается, если возникают убытки, но есть много уровней защиты кредиторов от убытков, от избыточного обеспечения до юридических средств и короткого окна экспозиции. Реализованный совокупный валовой убыток по всем HELOC, выданным компанией Figure, составил менее 1.25%. 5/ Figure является крупнейшим небанковским инициатором HELOC в США, публично торгуется на NASDAQ с более чем $19B выданных кредитов. Democratized Prime была создана компанией Figure для демократизации доступа к кредитованию под такие виды залоговых активов. PRIME - это удивительный токен. Он наконец-то приносит масштабируемую доходность, не связанную с криптовалютой, на Solana - это гигантский шаг вперед по сравнению с тем, что доступно в цепочке. Углубление в это может стать действительно техническим, но хорошая новость в том, что все данные доступны, либо в цепочке, либо в отчетах SEC. Это далеко от некоторых других токенов с черным ящиком, приносящих доход, которые торгуются в цепочке в данный момент. Наконец, PRIME явно не безрисковый, и поэтому пользователи Kamino должны выбрать, какой вид экспозиции они хотят - с меньшим риском в качестве кредиторов или держателей, или с большим риском в качестве луперов.