[¿Las stablecoins de "reparto de ingresos" se convertirán en la norma para las stablecoins en el futuro?] 】 Las stablecoins son una de las líneas principales indiscutibles de este ciclo y uno de los pocos negocios de la industria de las criptomonedas con externalidades positivas, que han atraído mucho capital en los últimos años. Pero detrás de las stablecoins se esconde una enorme riqueza que aún no se ha aprovechado por completo. Las decenas de miles de millones de dólares en reservas que sustentan sus operaciones generan más de 11.000 millones de dólares en intereses anuales. Por el momento, casi todo este dinero está fluyendo a los bolsillos de los emisores. Sin embargo, puede estar gestándose un cambio: el reparto de ingresos de las stablecoins. Aquí me gustaría resumir este tweet de @SeiNetwork fundador @jayendra_jog y el contenido central de la investigación de @Sei_Labs en forma de chino y compartirlo con ustedes. Como muestran la investigación de Sei Labs y el tweet de Jay, compartir estos ingresos con los usuarios es una tendencia impulsada por las leyes de la economía fundamental. 🔴 Parte 1: Principios 🔴 económicos de la distribución de ingresos En teoría, hay tres factores centrales que empujan colectivamente a las stablecoins hacia el fin de la participación en los ingresos. 1️⃣ Competencia directa: Este modelo ve el mercado de stablecoins como una guerra de precios sobre la "tasa de retorno de intereses". Para atraer usuarios, los editores pujan entre sí para ofrecer mayores rendimientos. Con plena competencia, esta presión puede llevar la tasa de retorno a sus límites, acercándola al 100%. 2️⃣ Presión de selección externa: incluso los emisores monopolísticos deben competir con otros activos que devengan intereses en cadena (como bonos del tesoro tokenizados). Para evitar la pérdida de usuarios debido al costo de oportunidad, los editores deben ofrecer rendimientos competitivos. Por ejemplo, si un activo externo puede proporcionar un rendimiento del 4,5% mientras que el valor de conveniencia de la moneda estable es del 1%, el emisor debe compartir suficientes ingresos para cubrir la brecha del 3,5%. 3️⃣ Vulnerabilidad de las alianzas monopólicas: Las estrategias de colusión de los emisores (formación de grupos de cárteles) para mantener bajas tasas de rendimiento son difíciles de tener éxito. Porque al haber más competidores en el mercado, siempre habrá participantes que tiendan a romper el acuerdo para apoderarse de todo el mercado, y esta tentación de traición hace que la alianza sea muy inestable. 🔴 Parte 2: Tamaño del mercado e impacto 🔴 potencial La escala de los ingresos que se distribuirán es lo suficientemente grande como para tener un impacto importante en la ecología existente. 1️⃣ Decenas de miles de millones de grupos de ingresos: solo en Ethereum, TRON, Solana y BNB Chain, el ingreso anual total potencial generado por las reservas de stablecoins es tan alto como alrededor de $ 11 mil millones, como se muestra en la figura. 2️⃣ Superan con creces las tarifas de red: Los ingresos anuales potenciales de las monedas estables en la cadena Ethereum (alrededor de $ 6.7 mil millones) son casi tres veces mayores que los ingresos por tarifas anuales de su red (alrededor de $ 2.4 mil millones). 3️⃣ Repatriación de valor ecológico: En un escenario de reparto de ingresos del 70%, solo el ecosistema Ethereum puede recibir más de $ 4.7 mil millones en inyección de valor adicional cada año. 🔴 Parte 3: Los principales desafíos 🔴 en la realidad Las tendencias teóricas se enfrentan a tres obstáculos principales en la realidad. 1️⃣ Mercado y comportamiento del usuario: La suposición clave del modelo es que los usuarios persiguen activamente los rendimientos más altos. Sin embargo, en realidad, los usuarios pueden valorar más la seguridad y la conveniencia y son menos sensibles a los ingresos, lo que debilita la presión competitiva. 2️⃣ Líneas rojas regulatorias: ¡Este es el principal obstáculo! !️ La Ley GENIUS en los Estados Unidos prohíbe explícitamente la distribución de los ingresos de las garantías directamente a los usuarios como intereses. Esto obliga a los emisores a buscar formas compatibles, pero más complejas, de distribuir valor indirecto, como fondos de ecosistemas o incentivos para desarrolladores. 3️⃣Resistencia a las finanzas tradicionales: Las stablecoins de reparto de ingresos afectarán directamente a las empresas bancarias tradicionales. Como resultado, la industria bancaria está presionando activamente para tratar de aprobar una legislación que limite su desarrollo, agregando complejidad al juego político para el cambio. 🔴Conclusión: En resumen, el reparto de ingresos de las stablecoins es una "tendencia inevitable impulsada por la competencia" en "economía". Sin embargo, el camino específico y el momento de su realización dependerán principalmente de la respuesta real del comportamiento del usuario, la forma final de las políticas regulatorias y el juego de la industria con las finanzas tradicionales. La solución final puede no ser la distribución directa de intereses, sino más bien a través de métodos más indirectos y compatibles, como los incentivos del ecosistema. 🔴Las stablecoins se mueven más rápido en Sei. ($/acc)