【“Winstdeelname” stablecoins, zullen ze de norm worden voor stablecoins in de toekomst?】 Stablecoins zijn onbetwistbaar een van de hoofdthema's in deze cyclus en zijn een van de weinige bedrijven in de cryptocurrency-industrie met positieve externe effecten, wat de afgelopen jaren veel kapitaal heeft aangetrokken. Maar achter stablecoins schuilt een enorme, nog niet volledig ontgonnen rijkdom. De honderden miljarden dollars aan reserves die hun werking ondersteunen, kunnen jaarlijks meer dan 11 miljard dollar aan rente genereren. Momenteel stroomt dit geld bijna volledig in de zakken van de uitgevers. Echter, een verandering zou zich misschien aan het ontwikkelen zijn - de winstdeelname van stablecoins. Hier wil ik de tweet van @SeiNetwork oprichter @jayendra_jog en de kerninhoud van het onderzoek van @Sei_Labs in het Chinees samenstellen en met jullie delen. Zoals het onderzoek van Sei Labs en Jay's tweet aantonen, is het delen van deze winst met gebruikers een trend die wordt aangedreven door de wetten van de basis economie. 🔴Eerste deel: De economische principes van winstdeelname🔴 Theoretisch zijn er drie kernfactoren die stablecoins naar een uitkomst van winstdeelname duwen. 1️⃣ Directe concurrentie: Dit model beschouwt de stablecoin-markt als een prijsoorlog over "rente-terugbetalingspercentages". Om gebruikers aan te trekken, zullen uitgevers tegen elkaar bieden en hogere rendementen aanbieden. Onder volledige concurrentie zal deze druk de terugbetalingspercentages naar het uiterste duwen, waardoor ze dicht bij 100% komen. 2️⃣ Externe keuze druk: Zelfs monopolistische uitgevers moeten concurreren met andere on-chain rente-genererende activa (zoals getokeniseerde staatsobligaties). Om te voorkomen dat gebruikers door opportuniteitskosten weglopen, moeten uitgevers concurrerende rendementen bieden. Bijvoorbeeld, als externe activa 4,5% rendement kunnen bieden, terwijl de waarde van de gebruiksvriendelijkheid van stablecoins 1% is, moet de uitgever voldoende rendement delen om het verschil van 3,5% te compenseren. 3️⃣ De kwetsbaarheid van monopolistische allianties: De strategie van uitgevers om een lage terugbetalingspercentage te handhaven door samen te werken (een kartel te vormen) is moeilijk te realiseren. Naarmate het aantal marktdeelnemers toeneemt, zal er altijd een deelnemer zijn die de neiging heeft om de overeenkomst te breken om de hele markt te veroveren, en deze verleiding tot verraad maakt de alliantie zeer onstabiel. 🔴Tweede deel: Marktomvang en potentiële impact🔴 De te verdelen winst is enorm en kan een belangrijke impact hebben op het bestaande ecosysteem. 1️⃣ Een winstpool van miljarden: Alleen al op Ethereum, Tron, Solana en de BNB-keten bedraagt het potentiële totale jaarlijkse rendement van stablecoin-reserves ongeveer 11 miljard dollar, zoals weergegeven in de afbeelding. 2️⃣ Veel hoger dan netwerkvergoedingen: Het potentiële jaarlijkse rendement van stablecoins op de Ethereum-keten (ongeveer 6,7 miljard dollar) is bijna drie keer de jaarlijkse transactiekosten van het netwerk (ongeveer 2,4 miljard dollar). 3️⃣ Terugvloeiing van ecologische waarde: In een scenario van 70% winstdeelname kan het Ethereum-ecosysteem jaarlijks meer dan $4,7 miljard aan extra waarde ontvangen. 🔴Derde deel: Belangrijkste uitdagingen in de praktijk🔴 De theoretische trend staat in de praktijk voor drie belangrijke obstakels. 1️⃣ Markt- en gebruikersgedrag: De sleutelveronderstelling van het model is dat gebruikers actief de hoogste rendementen zullen nastreven. Maar in de praktijk kunnen gebruikers meer waarde hechten aan veiligheid en gebruiksgemak, waardoor hun gevoeligheid voor rendementen afneemt en de concurrentiedruk verzwakt. 2️⃣ Regelgevende rode lijnen: Dit is de belangrijkste hindernis‼️ De Amerikaanse GENIUS-wet verbiedt expliciet het direct uitkeren van de opbrengsten van onderpand als rente aan gebruikers. Dit dwingt uitgevers om naar compliant, maar complexere indirecte waardeverdelingsmethoden te zoeken, zoals ecosysteemfondsen of ontwikkelaarsprikkels. 3️⃣ Weerstand van traditionele financiën: Winstdeelname stablecoins zullen een directe impact hebben op traditionele bankactiviteiten. Daarom lobbyen banken actief en proberen ze via wetgeving hun ontwikkeling te beperken, wat de complexiteit van de politieke strijd rondom de verandering vergroot. 🔴Conclusie: Samenvattend is de winstdeelname van stablecoins vanuit een "economisch" perspectief een "concurrentiegedreven onvermijdelijke trend." Echter, het specifieke pad en de timing van de implementatie zullen voornamelijk afhangen van de daadwerkelijke reacties van gebruikersgedrag, de uiteindelijke vorm van het regelgevingsbeleid en de sectorale strijd met traditionele financiën. De uiteindelijke oplossing zal mogelijk niet bestaan uit directe rente-uitkeringen, maar eerder uit indirecte, compliant methoden zoals ecosysteemprikkels.