L'hypothèse commune est que 2026 sera une histoire technologique. C'est une erreur. La prochaine phase de la crypto ne sera pas décidée par l'IA ou des blockchains plus rapides ni par de nouvelles fonctionnalités. Elle sera façonnée par la politique, où les règles décident : > qui peut participer, > comment l'argent circule, > et combien de risque les grandes institutions peuvent prendre. Ces règles ont été établies en 2025, mais leur impact se construit au fil du temps. 2026 est la première année complète où la crypto fonctionne sous ce nouveau cadre. Sous le deuxième mandat de Trump, trois changements politiques se démarquent. Pas parce qu'ils semblent optimistes, mais parce qu'ils changent discrètement la liquidité de la crypto, l'utilisation des garanties et l'appétit pour le risque. ------ 1) Des règles claires sur les stablecoins débloquent la liquidité Le plus grand changement est la création de règles fédérales claires pour les stablecoins. Au T2, les États-Unis ont adopté la loi GENIUS, qui exige que les stablecoins soient entièrement garantis, correctement custodés et supervisés au niveau fédéral. Les stablecoins ne sont pas des investissements. Ce sont des dollars numériques utilisés pour déplacer de l'argent. Une fois qu'ils sont réglementés : > les banques peuvent les détenir et les déplacer en toute sécurité, > les échanges peuvent développer des marchés en dollars sans risque légal, > les institutions peuvent traiter des dollars on-chain comme de l'argent normal. L'argent circule lorsque les règles sont claires, pas lorsque les rendements semblent excitants. Cela a supprimé un obstacle majeur à la circulation des dollars on-chain. 2) Permettre à la crypto d'être utilisée comme garantie fait entrer les institutions Le deuxième changement est de permettre à la crypto d'être utilisée comme garantie sur les marchés réglementés. Au T4, les régulateurs ont approuvé des programmes pilotes permettant à Bitcoin, Ethereum et certains stablecoins de soutenir des transactions dans des systèmes dérivés réglementés. Les gros capitaux n'entrent pas sur les marchés juste pour acheter et conserver. Ils entrent lorsque le capital peut être utilisé efficacement. Une fois que la crypto peut être utilisée comme garantie : > les entreprises de trading déploient plus de taille sans immobiliser de liquidités, > des stratégies avancées se développent, > les marchés dérivés croissent plus rapidement que les marchés au comptant. C'est ainsi que la crypto commence à se comporter comme un outil financier, pas seulement comme un actif spéculatif. 3) La politique commerciale et la géopolitique façonnent la prise de risque La posture commerciale et de politique étrangère de Trump au T3–T4 2025 a influencé des conditions macroéconomiques qui comptent pour la crypto de manière indirecte mais matérielle. Les tarifs et les négociations affectent l'inflation et l'incertitude. Une forte incertitude réduit la prise de risque ; des conditions plus calmes l'encouragent. À la fin de 2025 : > l'inflation aux États-Unis était d'environ 2,6–2,7%, > la volatilité du marché est restée faible, avec le VIX dans les bas à moyens teens. En même temps, des signaux géopolitiques plus calmes ont réduit la peur des chocs soudains. Les marchés réagissent à la perception avant la réalité. Lorsque les conditions semblent stables, l'argent se déplace vers des actifs risqués. La crypto en bénéficie non pas parce qu'elle est sûre, mais parce qu'elle est liquide et facile d'accès. ------- ● La pile politique derrière 2026 Ce ne sont pas des décisions spécifiques à la crypto, mais elles façonnent les résultats de la crypto. ✅ Les règles sur les stablecoins légitiment les dollars on-chain ✅ Les pilotes de garanties légitiment les bilans crypto ✅ La politique commerciale et macroéconomique façonne combien de risque les investisseurs prennent Ensemble, elles réduisent les frictions. Le capital circule là où il est le plus facile de se déplacer. 2026 récompensera les actifs qui s'intègrent parfaitement dans ce système reconstruit. ● La vraie question Si ces tendances se poursuivent, où la valeur apparaîtra-t-elle en 2026 ? > Bitcoin en tant qu'actif de garantie largement accepté > Ethereum comme principale couche de règlement > Les stablecoins comme colonne vertébrale du volume et de l'adoption Il n'y a pas de consensus. Cette incertitude est l'opportunité.

J'ai vu cette comparaison partout sur le TL dernièrement : si vous aviez acheté du Bitcoin au début de l'année, vous seriez en baisse d'environ -6,3 %, tandis que le S&P 500 est en hausse de +17,8 % et l'or est en hausse de +72,7 %. À première vue, la conclusion semble évidente. Le Bitcoin a sous-performé. Les actifs traditionnels ont "gagné". Mais cette conclusion repose entièrement sur un choix : où commence l'horloge. La sélection de la période n'est pas neutre. Elle définit l'histoire avant même que les données ne soient lues. Donc, au lieu de débattre de la performance depuis le début de l'année, il vaut la peine de poser une question différente : Que se passe-t-il si nous choisissons une période qui capture réellement plusieurs régimes macroéconomiques ? Une fenêtre de 5 ans le fait. Elle couvre la moitié des années 2020. Elle inclut l'assouplissement quantitatif, les chocs d'inflation, les cycles de resserrement, le stress bancaire et le risque géopolitique. Elle est suffisamment longue pour diluer le bruit, mais suffisamment courte pour rester pertinente. Lorsque vous appliquez cette lentille, le récit change matériellement. ● Un aperçu de 5 ans (2020–2025) En utilisant les rendements sur 5 ans : - S&P 500 : +215 % - Or : +203 % - Bitcoin : +3 026 % Cela se traduit par ces multiplicateurs : - S&P : 3,15× - Or : 3,03× - Bitcoin : 31,26× Donc, si vous aviez investi 10 000 $ il y a cinq ans : - 10 000 $ dans le S&P devient 31 500 $ - 10 000 $ dans l'or devient 30 300 $ - 10 000 $ dans le Bitcoin devient 312 600 $ Ce n'est pas un écart marginal. C'est une catégorie de résultat différente. ● Pourquoi les courtes périodes déforment la réalité du Bitcoin Différents actifs expriment leur valeur sur différents horizons. ➤ Les actions composent la productivité et la croissance des bénéfices. ➤ L'or préserve le pouvoir d'achat en période de stress monétaire. ➤ Le Bitcoin revalorise la crédibilité monétaire lors d'un changement de régime. Les courtes fenêtres mesurent principalement la volatilité. Les longues fenêtres révèlent la fonction. Le Bitcoin compresse la revalorisation à long terme en mouvements violents. Cela le fait paraître instable mois après mois, mais dominant sur l'ensemble des cycles. ● La volatilité est le coût, pas le mode d'échec Une objection juste est évidente : le chemin du Bitcoin est plus difficile. Sur la même période de 5 ans : - Le Bitcoin a connu plusieurs baisses de 50 à 80 % - La pire baisse du S&P était d'environ -32 % (2020) - Les baisses de l'or étaient matériellement plus petites et plus lentes Cela compte. La volatilité n'est pas cosmétique. Elle détermine qui peut détenir un actif. Mais la distinction est critique : La volatilité explique qui peut détenir du Bitcoin, pas ce que le Bitcoin a fait. La surperformance du Bitcoin ne s'est pas produite parce qu'elle était lisse. Elle s'est produite parce qu'elle a revalorisé le risque de manière agressive lorsque les conditions monétaires ont changé. La volatilité est le prix d'entrée pour des résultats asymétriques. ● Pourquoi la fenêtre de 5 ans est structurellement juste La fenêtre de 5 ans inclut plusieurs environnements macroéconomiques : - Choc COVID et désendettement forcé - Effondrement de Luna - Assouplissement quantitatif et expansion de la liquidité - Choc d'inflation - Resserrement agressif et revalorisation des rendements réels - Stress bancaire et adaptation des politiques - Stabilisation subséquente En d'autres termes, le Bitcoin n'a pas été mesuré à travers un seul régime favorable. Il a été mesuré à travers plusieurs très différents. C'est matériellement différent de choisir une seule année. ● Un contrepoint nécessaire Cela ne signifie pas : - Que le Bitcoin répétera cette ampleur de surperformance tous les cinq ans - Que la sous-performance à court terme n'a pas d'importance - Que le Bitcoin remplace les actions ou l'or Cela signifie quelque chose de plus étroit : Si vous jugez un actif sensible aux régimes sur de courtes périodes, vous le lirez constamment mal. ● Conclusion Le Bitcoin n'a pas l'air impressionnant sur des périodes pratiques. Il a l'air impressionnant sur des périodes honnêtes. Sur cinq ans, à travers le COVID, l'inflation, le resserrement et les changements de politique, il s'est comporté moins comme une spéculation d'un cycle et plus comme un actif monétaire à haut bêta qui revalorise le plus durement lorsque les régimes changent. Les périodes ne sont pas seulement des mesures, elles sont l'argument.