Toute stratégie de marché neutre qui supporte un déploiement de plusieurs milliards est, plus probablement qu'autrement, très ajustée au risque. Chercher de l'alpha est une entreprise peu productive. Des personnes plus intelligentes que vous l'ont déjà placé à son taux d'équilibre. À une échelle significative, le jeu de marché neutre consiste simplement à optimiser pour l'exposition la plus directe et aux frais les plus bas au risque souscrit. Les frais payés aux tiers grignotent directement votre compensation de risque, vous poussant dans le négatif. Les frais/frictions sont inévitables, et ceux-ci deviennent plus élevés à des échelles plus petites. Un fonds suffisamment grand possédera différentes parties de la chaîne et économisera sur les frais. Pour chaque déploiement de plusieurs milliards, le facteur le plus important à considérer est la perte de chaleur introduite par les intermédiaires. Les portefeuilles plus petits devraient chercher des opportunités plus petites qui ne sont pas assez grandes pour être correctement arbitrées par des acteurs sophistiqués.