Любая рыночно-нейтральная стратегия, поддерживающая многомиллиардные вложения, скорее всего, очень хорошо сбалансирована по риску. Поиск альфа — это непродуктивное занятие. Более умные люди, чем вы, уже установили его на уровне равновесия. На любом значительном масштабе рыночно-нейтральная игра заключается в оптимизации для наиболее прямого и низкозатратного воздействия на подверженный риску. Комиссии, выплачиваемые третьим лицам, напрямую уменьшают вашу компенсацию за риск, толкая вас в отрицательную зону. Комиссии/трение неизбежны, и они становятся более значительными на меньших масштабах. Достаточно крупный фонд будет владеть разными частями структуры и экономить на комиссиях. Для каждого многомиллиардного вложения самым важным фактором, который следует учитывать, является потеря тепла, вызванная посредниками. Меньшие портфели должны искать меньшие возможности, которые недостаточно велики, чтобы быть должным образом арбитрированы сложными участниками.