1/ Nowy list LP Lux...

Muzyczne krzesła w kapitale venture (i dlaczego założyciele powinni się tym przejmować) Kiedy po raz pierwszy wszedłem w świat kapitału venture, założyłem, że partnerzy generalni pozostają w firmach przez większość swojej kariery. Z zewnątrz, firmy venture wyglądały jak stabilne instytucje. Przynajmniej wydawały się bardziej trwałe niż startupy, które wspierały. To założenie było całkowicie błędne. W tamtym czasie byłem w Tinderze i skautem dla Index Ventures. To było niesamowite doświadczenie, ale zdecydowanie niedoszacowałem, jak burzliwe mogą być sprawy w innych firmach venture, z którymi współinwestowałem i które poznawałem bliżej. Ta burzliwość tylko przyspieszyła w ciągu ostatnich kilku lat. Co tydzień widzę, jak partnerzy odchodzą, firmy przekształcają swoje strategie, a relacje z LP się zmieniają. Czuję się jakbym oglądał ESPN, czekając na to, aż Shams ogłosi jakieś wiadomości o transferach. Na szczęście mamy @jordihays i @johncoogan w @tbpn. Dla założycieli, muzyczne krzesła w kapitale venture wydają się być czymś, co dzieje się po drugiej stronie stołu. Czujesz, że branża się zmienia, ale jesteś zajęty budowaniem swojej firmy. Jakikolwiek chaos rozgrywa się wewnątrz firm venture, nie jest dokładnie na czołowej liście twoich myśli. Ale powinieneś o tym myśleć znacznie więcej. I oto dlaczego. Kiedy pozyskujesz fundusze od firmy venture, tak naprawdę nie pozyskujesz ich od firmy. Pozyskujesz je od konkretnego partnera. Odbierasz ich telefony, ufasz ich osądowi i budujesz swoją relację wokół nich. To oni zasiadają w twojej radzie, piszą do ciebie późno w nocy i idealnie, walczą za tobą, gdy sprawy stają się trudne. Kiedy odchodzą, tracisz tego adwokata. Nagle osoba, która najbardziej dbała o twoje przetrwanie w ramach partnerstwa, znika. W dzisiejszym świecie venture, ten partner może nawet nie być obecny, gdy nadejdzie czas na twoje następne pozyskiwanie funduszy. Rozmawiałem wczoraj z byłym partnerem w funduszu wieloetapowym, a ona powiedziała mi, że przeciętny partner w firmie venture zostaje na 7 lat. A kiedy odchodzą, konsekwencje dla ciebie są ważne do zrozumienia. Co często się dzieje następnie, to to, że stajesz się "adoptowaną firmą". Inni partnerzy nie spieszą się, aby cię przejąć, ponieważ wspieranie cię nie liczy się na ich tablicy wyników. Venture to biznes oparty na atrybucji, a jeśli nie pozyskali lub nie poprowadzili twojej transakcji, motywacja do spędzania czasu na pomaganiu ci jest niska. Dynamika w radzie tylko pogarsza problem. Jeśli twój pierwotny partner odejdzie, ich miejsce może zostać przypisane komuś, kto ledwo zna twoją firmę, a co gorsza, komuś, kto nie dba o to. Teraz marnujesz czas na ponowne edukowanie nowej osoby, która ma małe emocjonalne lub finansowe przywiązanie do twojego sukcesu. Zamiast skupić się na budowaniu, wracasz do punktu wyjścia, wyjaśniając podstawy komuś, kto nie jest zainteresowany twoją historią. A potem jest ryzyko sygnalizacji. Inni inwestorzy zauważają, gdy twój obrońca opuszcza swoją firmę. LP również to zauważają. Nawet jeśli twoja firma radzi sobie dobrze, twoje życie się zmieni. "Czy firma nadal cię wspiera?" To pytanie usłyszysz dziesiątki razy od innych inwestorów, potencjalnych pracowników i mediów. Możesz to dość łatwo wyjaśnić, ale to po prostu jedno z tych irytujących pytań, o których będziesz musiał rozmawiać przez wiele lat. To nie ma na celu być mroczne. To przypomnienie, aby starannie wybierać swoich partnerów i rozumieć ich trajektorię kariery oraz pozycję w firmie. Pozyskiwanie funduszy jest teraz chaotyczne. Niezależnie od tego, czy mamy do czynienia z bańką, czy nie, założyciele i inwestorzy w szybkim tempie wchodzą w duże rundy, a wszyscy są zobowiązani do budowania zaufania w czasie, który byłby szalony w jakiejkolwiek normalnej relacji biznesowej. Moja najlepsza rada to nie zakładać, że partner, którego wybierzesz, będzie tam na zawsze. Poznaj resztę partnerstwa, zrozum, jak myślą, i upewnij się, że naprawdę wierzysz w kulturę i etos firmy. Przyjaciel dobrze to ujął wczoraj: jedyną osobą, która prawie na pewno zostanie, jest założyciel firmy. To najdłuższy partner, z którym wchodzisz w interesy. Może nie mieć zbyt wiele dostępu do założycieli firmy, ale wciąż warto znać ich historię, ich reputację i to, jak przez lata wspierali założycieli. Muzyczne krzesła w kapitale venture nie zatrzymają się w najbliższym czasie. Jeśli już, to stanie się znacznie bardziej pikantne, gdy zrozumiemy, którzy partnerzy podjęli ogromne ryzyko związane z AI, które przyniosą miliardy dla ich firm, lub zostawią swoje firmy z pustymi rękami. W każdym przypadku, twój partner nadal może odejść. Inwestorzy, którzy zdominowali tę falę AI, mogą wykorzystać ten impet, aby założyć własne firmy. A ci, którzy nie osiągnęli dużych sukcesów w tej fali, mogą wkrótce szukać nowych miejsc pracy z powodów, które wszyscy rozumiemy. Jako założyciel, starannie wybieraj swoich partnerów i upewnij się, że nie jesteś ostatnią osobą, która zostanie, gdy muzyka ucichnie. Fin.

Nobody in bulge bracket venture wants to price things. They just wanna justify paying 3-5x more than the last round. Founders, remember that when setting valuations. Make it easy to put up the evidence to justify a 3x+ step up.