2021: Наратив доминировал. Хайп двигал всем. 2022: Медвежий рынок раздавил фундаментальные показатели. Бета была королем. 2024-2025: Фундаментальные показатели наконец начали побеждать на горизонтах в 6 месяцев. Рынок учится. Проекты с реальным доходом и постоянными пользователями переоцениваются, просто с задержкой. Мы все еще на ранней стадии, но движемся в правильном направлении. h/t @greenfield_cap за отчет. Делюсь им ниже.