2021年：敘事主導了一切。炒作驅動了一切。 2022年：熊市壓垮了基本面。Beta是王者。 2024-2025年：基本面終於在六個月的時間範圍內開始獲勝。 市場正在學習。擁有真實收入和黏性用戶的項目正在被重新定價，只是有些延遲。 我們仍然處於早期階段，但正在朝著正確的方向前進。 感謝@greenfield_cap提供的報告。以下分享。