Eine Übersicht über die Werkzeuge, die börsennotierte Unternehmen zur Finanzierung und zum Horten von Kryptowährungen verwenden (extrem hardcore!) Immer mehr börsennotierte Unternehmen integrieren Krypto-Assets in ihre strategischen Reserven, aber die Finanzierungsquellen der einzelnen Unternehmen sind unterschiedlich. Es ist wichtig zu beachten, dass verschiedene Finanzierungsinstrumente unterschiedliche Strategien, Risiken und Entschlossenheiten bedeuten. Ein Verständnis der verschiedenen Finanzierungsinstrumente sowie ihrer Vor- und Nachteile kann uns helfen, die Stärke dieser Unternehmen und ihre zukünftigen Auswirkungen auf den Preis von Kryptowährungen/Aktien zu beurteilen. 1. Basisversion Es gibt viele Arten von Finanzierungsinstrumenten, also verschiedene Methoden, um Geld zu beschaffen, grob unterteilt in Schulden, Eigenkapital, Eigenmittel und Mischformen. Die wörtliche Bedeutung ist einfach: Entweder leiht man sich Geld, um Coins zu kaufen, verkauft Eigenkapital, um Coins zu kaufen, verwendet eigenes Geld, um Coins zu kaufen, oder man hat alle drei Modelle. Geld zu leihen, um Coins zu kaufen, ist das Coolste, man hat viel Vertrauen, dass man das Geld zurückzahlen kann und dass der Coin-Preis steigen wird. Eigenkapital zu verkaufen, um Coins zu kaufen, bedeutet entweder, dass das Vertrauen etwas geringer ist, oder dass man ein Übernahmeangebot erhält. Denn der Verkauf von Aktien bedeutet, dass die zukünftigen Erträge geringer werden, weshalb ich sage, dass das Vertrauen etwas geringer ist. Eine Übernahme ist ebenfalls leicht zu verstehen: WEB3-Projekte wollen mitmischen, also kaufen sie sich in minderwertige US-Unternehmen ein. Eigenes Geld ist noch einfacher zu verstehen: Das Unternehmen hat bereits Geld, sogar BTC, das von Mining-Unternehmen selbst geschürft wurde. 2. Fortgeschrittene Version Es gibt verschiedene Arten, Geld zu leihen: Eine Möglichkeit ist die reine Anleihe, bei der Zinsen und Rückzahlungszeitpunkt festgelegt werden; eine andere ist die Wandelanleihe, bei der der Kreditgeber je nach Marktbedingungen und Unternehmenssituation entscheiden kann, die Schulden in Eigenkapital umzuwandeln, wobei die Zinsen sehr niedrig oder sogar nicht vorhanden sind. Man kann auch durch Verpfändung Kredite aufnehmen, indem man Unternehmensvermögen als Sicherheit bei der Bank hinterlegt, wie es MARA mit BTC gemacht hat. Der Verkauf von Eigenkapital kann grob unterteilt werden in den Verkauf bestehender Anteile und die Ausgabe neuer Anteile. Der Verkauf bestehender Anteile verändert die Gesamtzahl der Aktien nicht und hat keinen Einfluss auf den aktuellen Aktienkurs. Die Ausgabe neuer Anteile hingegen erhöht die Gesamtzahl der Aktien, wodurch der Wert pro Aktie sinkt, was den Aktienkurs beeinflusst. Natürlich hängt es davon ab, ob das Unternehmen genügend Anteile hat, die es verkaufen kann; wenn nicht, bleibt nur die Ausgabe neuer Anteile. Aus der Perspektive der Öffentlichkeit kann man zwischen öffentlicher und privater Platzierung unterscheiden. Öffentlich kann es sich um ATM und gezielte Kapitalerhöhungen handeln oder um Fusionen und Übernahmen sowie um den Austausch von Eigenkapital. Private Platzierungen finden im Verborgenen statt. Aus der Sicht von Rabatten und Ausübungsrechten kann es sich um den Handel zum aktuellen Aktienkurs handeln oder um einen vorher vereinbarten Preis, wobei letzteres mehr für private Platzierungen gilt. Die Ausübung bezieht sich darauf, ob man Geld und Ware gleichzeitig übergibt; bei manchen wird das Eigenkapital sofort nach Zahlung übergeben, bei anderen wird es zurückgehalten, und der Geldgeber kann je nach Situation die Ausübung vornehmen, wie bei der Umwandlung von Schulden in Eigenkapital und bei Vorfinanzierungs-Warrants. Wenn man die verschiedenen Spielarten versteht, wird klar, dass es sich um eine Logik des Spiels handelt. Wenn die Kapitalbeschaffer viel Vertrauen haben, sind sie eher geneigt, Anleihen zu wählen. Wenn die Geldgeber viel Vertrauen haben, sind sie eher geneigt, private Platzierungen zu wählen, da man im Verborgenen mehr Verhandlungsspielraum hat; jeder, der Geschäfte gemacht hat, versteht das. Öffentliche Kapitalbeschaffung bedeutet, dass man keinen großen Geldgeber finden kann und nur Institutionen beauftragen kann, um zu verkaufen. 3. Eine Übersicht über die häufig verwendeten Werkzeuge von MicroStrategy 1. ATM Zum Beispiel hat BMNR am 12.08.2025 einen ATM-Kapitalerhöhungsplan erstellt, um 2,45 Milliarden US-Dollar an Stammaktien auszugeben, wobei die gesamten Mittel zum Kauf von ETH verwendet werden sollen, mit dem Ziel, 5 % des globalen ETH-Angebots zu kontrollieren. Aus dieser Ankündigung geht hervor, dass ATM eine Kapitalerhöhung ist, die direkt am Sekundärmarkt schrittweise erfolgt, also eine "tropfende" Kapitalerhöhung, die nur geringe Auswirkungen auf den Aktienkurs hat. Einfach gesagt, Aktien wurden ausgegeben, um ETH zu kaufen; wenn ETH steigt, wird der Wert der verwässerten Anteile wiederhergestellt, und dann wird erneut ausgegeben und gekauft. Natürlich, wenn ETH stark fällt, kann die Kapitalerhöhung nicht mehr durchgeführt werden, da die Verwässerung der Anteile dann nicht mehr möglich ist. 2. PIPEs Das ist leicht zu verstehen: Man vereinbart privat einen Rabattpreis, entweder für den Verkauf bestehender Anteile oder für die Ausgabe neuer Anteile. Es ist wichtig zu beachten, dass es "Vorfinanzierungs-Warrants PIPE" gibt. Wenn es sich um eine große Transaktion zur Ausgabe neuer Anteile handelt, hat die Offenlegung erhebliche Auswirkungen auf den Aktienkurs. Es verwässert den Wert pro Aktie erheblich. Daher sieht man, dass @StoryProtocol die "Vorfinanzierungs-Warrants PIPE" verwendet hat....