El debate entre Aave y Morpho que resurge cada vez que un vault explota está, honestamente, mal enfocado. Fundamentalmente, ambos operan bajo el mismo modelo de préstamo y endeudamiento; la diferencia radica en quién curates el riesgo. Aave actúa como curador del vault y gestor del riesgo. Cuando depositas en Aave, no eliges contra qué activo se prestan tus fondos; Aave lo decide. Decide qué activos incorporar, cómo aislar mercados y qué parámetros los rigen. Este modelo de "nuestra manera o la carretera" funciona maravillosamente en mercados alcistas, pero a menudo se rompe en la bajada. El tiempo dirá si este ciclo es diferente. Morpho toma un camino diferente. Descentraliza la curaduría del riesgo. En lugar de que Aave decida por todos, Morpho permite que curadores de terceros —como Gauntlet o Steakhouse— creen vaults adaptados a apetitos de riesgo específicos. Estos curadores diseñan parámetros en torno a la calidad del colateral, la profundidad de liquidez y la lógica de liquidación, permitiendo a prestamistas y prestatarios auto-seleccionarse en el tipo de riesgo que desean asumir. Toma Vault Bridge, que funciona en Morpho. Mismos curadores, mismo ecosistema; sin embargo, sus vaults no explotaron. ¿Por qué? Porque el colateral fue adecuadamente curado, la liquidez era profunda y la exposición estaba equilibrada. No es magia; es diseño. Lo que estamos viendo no es una pelea entre dos protocolos. Es un reflejo de la filosofía del riesgo. Aave centraliza la gestión del riesgo; Morpho la descentraliza. Y al igual que en 2008, cuando los bancos fallaron no porque "la banca" estuviera rota, sino porque la calidad de los activos y la avaricia lo estaban, los fracasos de DeFi casi siempre se remontarán al diseño del riesgo, no al diseño del protocolo. A medida que los rendimientos aumentan, también lo hace el riesgo. Por eso un vault de USDC gana un 5% mientras que otro ofrece un 12%. Las instituciones —y el capital serio— demandarán cada vez más la capacidad de elegir contra qué prestan, no solo dónde prestan. En ese mundo, los ganadores no serán solo las plataformas que prestan y piden prestado, sino las que permiten a los mercados curar el riesgo, de manera transparente.