La temporada de stablecoins se trata de la asignación de fondos de ganancias entre las tres capas de un ecosistema blockchain: red, aplicaciones, activos. El grupo de ganancias no factura a 400 bps (para simplificar). ¿Quién recibe este NIM? Históricamente, 100% a emisores de activos. Las aplicaciones ahora negocian esto; muchas aplicaciones grandes (por ejemplo, establos de $ 1 mil millones de AuM) obtienen casi el 100% de NIM. Las aplicaciones más pequeñas no tienen los recursos ni el peso para negociar. En principio, es similar a cómo Costco, Safeway o una tienda de la esquina obtienen diferentes términos de proveedores. A continuación, los protocolos negociarán su participación en NIM. Es importante que la adopción de activos y aplicaciones refuerce el protocolo de red subyacente en aras de la salud del ecosistema a largo plazo. Y es fundamental hacer esto de manera que anteponga la neutralidad de los activos del protocolo. Las cadenas de bloques están reestructurando fundamentalmente las cadenas de valor financieras, trasladando el poder de los emisores a las redes de distribución. Al hacerlo, están remodelando los modelos de negocio y reasignando grupos de ganancias desde cero.