Deutsche Bank avertit : à moins que les investissements technologiques n'augmentent de manière "exponentielle", la frénésie de l'IA sera difficile à maintenir, "cette possibilité est très faible" Auteur : Jim Edwards Deutsche Bank a publié ce matin un rapport de recherche indiquant que la frénésie actuelle de l'intelligence artificielle (IA) n'est pas durable, car les investissements dans le secteur technologique ne peuvent pas continuer à croître de manière "exponentielle" (parabolique). Les dépenses en capital (capex) liées à l'IA sont actuellement énormes, devenant même l'un des moteurs clés pour éviter que l'économie américaine ne tombe en récession. Pendant ce temps, Bain & Co. a également publié un rapport indiquant qu'en 2030, la demande de revenus pour soutenir la capacité de calcul de l'IA présentera un déficit de 800 milliards de dollars par an. Depuis le début de l'année, la moitié de l'augmentation de l'indice S&P 500 est attribuée à la contribution des actions technologiques. Récemment, Nvidia a annoncé un investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI, mais deux rapports d'analyse qui ont suivi ont mis en garde contre la frénésie actuelle de l'IA, estimant que ce scénario florissant est difficile à maintenir à long terme. L'analyste de Deutsche Bank, George Saravelos, a déclaré dans un rapport destiné aux clients : "Littéralement, ce qui soutient l'économie américaine, ce sont ces machines d'IA. Sans ces investissements liés à la technologie, les États-Unis auraient pu tomber en récession cette année, voire être au bord de la récession." Bain & Co. a souligné dans son tout nouveau "Rapport mondial sur la technologie" que les revenus générés dans le domaine de l'IA sont loin de suffire à répondre à la demande croissante en puissance de calcul. Le rapport indique : "D'ici 2030, pour répondre aux besoins de calcul dans le domaine de l'IA, le monde aura besoin de 2 000 milliards de dollars de nouvelles sources de revenus chaque année. Mais même en tenant compte des économies de coûts apportées par l'IA, il reste un déficit de 800 milliards de dollars dans le monde." Depuis le début de l'année, la performance exceptionnelle des actions américaines repose presque entièrement sur quelques grandes entreprises technologiques connues sous le nom de "Magnificent 7". Ces entreprises investissent massivement dans la construction de capacités de calcul pour l'IA tout en générant d'importants revenus en fournissant des capacités de calcul en IA à d'autres entreprises, ce qui fait monter leurs actions. Cependant, les institutions de Wall Street ne s'accordent pas sur les perspectives de développement à long terme de l'IA. Ce matin, Goldman Sachs a publié une étude plus optimiste. Les analystes de Goldman Sachs, dont Manuel Abecasis, ont déclaré dans un rapport destiné aux clients : "Nous prévoyons que dans les prochaines années, l'augmentation de la productivité apportée par l'IA stimulera clairement le PIB, contribuant à une croissance d'environ 0,4 % par an. Avec la large adoption de la technologie IA, la croissance cumulée pourrait atteindre 1,5 %. Lorsque l'IA sera largement appliquée, les entreprises et les employés pourront créer plus de production avec le même investissement, augmentant ainsi la productivité globale des facteurs." Concernant le montant spécifique des fonds dépensés par les entreprises hyperscalers pour construire des centres de données et des infrastructures d'alimentation, les estimations varient selon les institutions. Goldman Sachs estime qu'à la fin août de cette année, les dépenses en capital dans le domaine de l'IA avaient atteint 368 milliards de dollars. Quelles que soient les chiffres réels, Saravelos de Deutsche Bank souligne que cette énorme échelle d'investissement commence à affecter le PIB. Il a noté : "Il n'est pas exagéré de dire qu'Nvidia, en tant que fournisseur d'équipements clé dans le cycle d'investissement en IA, porte presque à elle seule la responsabilité de la croissance économique américaine. Cependant, la mauvaise nouvelle est que pour que le cycle technologique continue à stimuler la croissance du PIB, les dépenses en capital doivent continuer à croître de manière exponentielle (parabolique). Et cette possibilité est très faible." Saravelos a également averti que la source actuelle de croissance économique ne provient pas de l'IA elle-même, mais de la construction d'usines et de centres de données pour l'IA. Un autre analyste de Deutsche Bank, Jim Reid, a indiqué dans un autre rapport ce matin que la frénésie de l'IA a commencé à déformer le marché boursier. Il a déclaré : "Depuis le début de l'année, l'indice S&P 500 a augmenté de 13,81 %, mais si l'on exclut l'effet des géants, en calculant avec un indice pondéré également (equal-weighted), l'augmentation n'est en réalité que de 7,65 %. En d'autres termes, ce sont ces quelques grandes entreprises qui poussent le marché à la hausse." Torsten Sløk, économiste en chef d'Apollo Management, a exprimé son accord avec ce point de vue : "Depuis le 'Jour de la Libération' (Liberation Day), la révision à la hausse des prévisions de bénéfices de l'indice S&P 500 pour 2026 provient entièrement de ces sept grandes entreprises (voir le graphique ci-dessous). En revanche, les prévisions de bénéfices des 493 autres entreprises restent globalement moroses, sans signes d'amélioration significatifs." Sløk a averti : "La concentration des actions dans l'indice S&P 500 est devenue extrême, et les investisseurs du marché boursier ont une exposition au risque du concept d'IA qui est gravement excessive."