フレームワーク: 長い地平線を越えて - 無料の勝利 2019年、シュワブは手数料/手数料を0ドルに引き下げ、td ameritrade/etradeは数日以内に一致しました。料金モデルは崩壊し、フローは最低のオールインコストに移行しました。 何が起こったかというと、(1) 業界全体の料金モデルを圧縮し、(2) 時間の経過とともにフローの大部分を獲得しました。なぜでしょうか。なぜなら、十分な期間にわたって、人々は手数料層よりも無料の取引を好むからです。 これが、パープDEXに関して私たちが進むべき方向であると私は信じています。 今日は、Hyperliquidがトップにあり、多くは考慮されることを望んでいる、ほとんど同じパープDEXが多数存在します。トレーダーが手数料よりも無料を好むと仮定する場合は、収益性の高いビジネスをしながら手数料ゼロにできる DEX を探す必要があります。どれが実際に手数料ゼロになれるかをどうやって判断しますか?MM/HFT に良性の流れを提供できるもの。チームはどのようにして良性のフローを提供しますか?RPI(小売価格改善)によるフローセグメンテーションは、優れたオプションです。RPIについてはここでは詳しく説明しませんが、Delphiレポートで詳細に説明しました(アクセスが必要な場合はコメントしてください)。 トレーダーはオールインコスト(手数料+スプレッド+スリッページ+リジェクト)を支払います。厳選された小売フローがなければ、メーカーは生き残るために拡大またはオーバーヘッジする必要があるため、テイカーに渡した手数料の削減はスリッページとより悪い約定として戻ってきます。 メーカーがどのレーンを埋めているか(そしてそれがレイテンシーアービットではないこと)を知っている場合、スプレッドと確固たるサイズを投稿し、ドロップをキャンセルし、実現スリッページを改善し、メーカー損益は補助金ではないため、ゼロ手数料は単独で成り立つことができます。これは、DEXのスプレッドと実効取引コストを見ると証明できます。 フローセグメンテーションにより、自由な取引とより狭いスプレッドが可能になります。これはどれも FUD HL に対するものではありません。HL は明らかに今日のトップ DEX です。重要なのは、長期的には「無料勝ち」を信じるなら、現在のデザインはプラス面に上限があるということです:キャンセル優先、ライトのみ、シングルレーンの本は、ラストルックのようなダイナミックなものを作り出す傾向があり、時間の経過とともにスリッページと落胆するサイズによってテイカーに負担をかけます。また、MM に販売するフローの品質を保証できない限り拡張できないため、永続的なゼロ手数料はほぼ不可能になります。モデルでフローを保証できる唯一の方法は、特定の注文(つまり、スピードバンプ)を遅くすることです。それは可能ですが、ブロック構築にこのロジックが必要であることを意味しますが、これはそのレベルでは不要です。 したがって、無料の会場が時間の経過とともにユーザーを獲得するというこのフレームワークでは、現在、これに傾倒している DEX は 2 つ (@tradeparadex と @Lighter_xyz)、持続可能な収益を生み出しながらこの無料の取引体験を提供するためにそれぞれ異なる方法を選択しています。 私は、時間の経過とともに手数料が全面的に圧縮されることを予想しており、HLが有意義な収益を犠牲にすることなく、このPFOFビジネスモデルをうまく実行するために、フローをキュレーションする新しい方法を検討することを願っています。