2025: O ano mais sombrio para o mercado cripto e o início da era institucional Essa é uma mudança fundamental na estrutura do mercado, e a maioria das pessoas ainda enxerga a nova era com a lógica do ciclo antigo. Na revisão do mercado cripto de 2025, vemos uma mudança de paradigma da especulação varejista para a alocação institucional, com 24% das principais instituições de dados mantendo posições e 66% dos investidores de varejo saindo — o mercado cripto de 2025 mudou de mãos. Esqueça o ciclo de quatro anos, há novas regras no mercado cripto na era institucional! Deixe-me usar dados e lógica para desmontar a verdade 🧵👇 por trás deste "pior ano" 1/ Olhe primeiro para os dados de superfície - desempenho dos ativos em 2025: Ativos Tradicionais: - Prata +130% - Ouro +66% - Cobre +34% - Nasdaq +20,7% - S&P 500 +16,2% Criptoativos: - BTC -5,4% - ETH -12% - Imitadores mainstream -35% a -60% Parece miserável? Continue lendo 2/ Mas se você olhar apenas para o preço, está perdendo o sinal mais importante. Embora o BTC tenha sido de -5,4% ano a ano, atingiu um recorde histórico de $126.080 durante esse período. Mais importante: o que aconteceu enquanto o preço caía? Entradas líquidas de ETFs de BTC em 2025: US$ 25 bilhões AUM total: $1.140-120 bilhões Participações institucionais: 24% Alguns estão em pânico, outros estão comprando 3/ Aqui está o primeiro veredito-chave: O domínio do mercado mudou dos investidores de varejo para as instituições. A aprovação do ETF à vista do BTC em janeiro de 2024 foi um momento decisivo. O mercado, que antes era dominado por investidores de varejo e OGs, agora é dominado por investidores macroeconômicos, títulos corporativos do tesouro e fundos soberanos. Não se trata de uma simples mudança de participantes, mas de uma reescrita das regras do jogo 4/ Os dados apoiam esse julgamento: O BlackRock IBIT atingiu um AUM de US$ 50 bilhões em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Atualmente, possui entre 78 e 800.000 BTC, o que ultrapassou os 670.000 BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity representaram 89% do total de ativos dos ETFs BTC. Programa de Fundos de Investimento 13F 86% dos investidores institucionais já possuiram ou planejam alocar ativos digitais. A correlação do BTC com o S&P 500 subiu de 0,29 em 2024 para 0,5 em 2025 5/ Vamos dar uma olhada nas estratégias agressivas da BlackRock e MicroStrategy: O BlackRock IBIT detém uma participação de mercado de cerca de 60% dos ETFs de BTC, e seu interesse aberto de 800.000 BTC superou os 671.268 BTC da MicroStrategy. A participação institucional continua a crescer: * 13F As participações de instituições registradoras representam 24% do total de ativos de ETFs (terceiro trimestre de 2025) * Investidores institucionais mais profissionais representaram 26,3%, um aumento de 5,2% em relação ao terceiro trimestre * Grandes empresas de gestão de ativos representam 57% das 13 participações de ETFs BTC Fans, e instituições profissionais de fundos hedge representam 41% dos ETFs BTC, totalizando quase 98%: Isso indica que as participações institucionais atuais são principalmente esses dois tipos de investidores profissionais, sem contar instituições mais conservadoras como pensões e seguradoras (que podem ainda estar esperando para ver ou apenas começando a alocar). * As participações institucionais da FBTC representaram **33,9%** Os principais investidores institucionais incluem Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares Harvard University Endowment (detendo um IBIT de US$ 116 milhões), entre outros. Grandes corretoras tradicionais e bancos também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. A Wells Fargo reportou uma participação de 491 milhões de dólares, a Morgan Stanley 724 milhões e a JPMorgan Chase & Co. 346 milhões de dólares. Isso mostra que os produtos de ETFs de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes intermediários financeiros. A questão é: por que as instituições continuam a construir posições em um "alto nível"? 6/ Porque eles não olham pelo preço, mas pelo ciclo. Após março de 2024, os detentores de longo prazo (LTHs) venderam um total de 1,4 milhão de BTC, no valor de $121,17 bilhões. Esta é uma liberação sem precedentes de oferta. Mas a mágica é – o preço não despencou. Por quê? Porque instituições e tesouros corporativos absorveram essas pressões de venda 7/ Três ondas de vendas para detentores de longo prazo: Três ondas de vendas de investidores originais De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTHs) venderam um total de aproximadamente 1,4 milhão de BTC (no valor de $121,17 bilhões) Onda 1 (final de 2023-início de 2024): ETF aprovado, BTC $25K→$73K Segunda onda (final de 2024): Trump é eleito, BTC corre para $100 mil Onda 3 (2025): O BTC permanecerá acima de $100K por muito tempo Diferente da distribuição explosiva única em 2013, 2017 e 2021, desta vez trata-se de uma distribuição contínua de múltiplas ondas. Estamos negociando lateralmente em picos de BTC há um ano no último ano, algo que nunca havia acontecido antes. O BTC que não foi movido há mais de 2 anos diminuiu em 1,6 milhão (aproximadamente US$ 140 bilhões) desde o início de 2024 Mas a capacidade do mercado de digerir se tornou mais forte 8/ Enquanto isso, o que os investidores de varejo estão fazendo? Endereços ativos continuam a diminuir A busca no Google por "Bitcoin" caiu para o nível mais baixo dos últimos 11 meses O volume de negociação pequeno de $0-$1 diminuiu 66,38% Transações de grande porte acima de 10 milhões de dólares aumentaram 59,26% River estima vendas líquidas no varejo de 247.000 BTC (aproximadamente US$ 23 bilhões) em 2025 Investidores de varejo estão vendendo, instituições estão comprando 9/ Isso leva a um segundo julgamento importante: Atualmente, não é o "topo do mercado de alta", mas sim o "período de construção de posição institucional". Lógica cíclica tradicional: Frenesi no varejo→ preços dispararam→ despenca → recomeçou Nova Lógica do Ciclo: Alocação estável das instituições→ flutuações estreitas→ aumento do centro de preços→ elevação estrutural Isso explica por que o preço está se movendo lateralmente, mas a entrada de dinheiro não para 10/ O ambiente de políticas é a terceira dimensão. A administração Trump chegou a 2025: ✅ Decreto Executivo sobre Cripto (assinado em 23 de janeiro) ✅ Reserva Estratégica de Bitcoin (~200.000 BTC) ✅ Marco Regulatório da Lei GENIUS para Stablecoins ✅ Mudança de presidente da SEC (Atkins assume o cargo) A CONTINUAR: ⏳ Lei de Estrutura de Mercado (77% de probabilidade de aprovação até 2027) ⏳ Stablecoins compram títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e a escala aumentará 10 vezes nos próximos três anos Impacto potencial das eleições de meio de mandato de 2026 435 cadeiras na Câmara e 33 cadeiras no Senado serão reeleitas em 2026. 274 candidatos "pró-cripto" foram eleitos em 2024, mas o lobby bancário planeja investir **100 milhões de dólares+ para combater o impacto das doações em criptomoedas. A pesquisa mostra que 64% dos investidores em cripto acreditam que a postura do candidato em relação às criptomoedas é "muito importante". A afinidade com políticas é sem precedentes 11/ Mas aqui está um problema com a janela de tempo: Haverá eleições de meio de mandato em novembro de 2026. Lei histórica: "Política em ano eleitoral em primeiro lugar" → Políticas foram implementadas de forma intensiva no primeiro semestre do ano → Aguardar os resultados das eleições na segunda metade do ano → Amplificação da volatilidade Portanto, a lógica do investimento deveria ser: O primeiro semestre de 2026 = período de lua de mel de política + alocação institucional = otimista Segunda metade de 2026 = incerteza política = aumento da volatilidade 12/ Agora, voltando à pergunta do início: Por que a cripto é "o pior desempenho" em 2025, mas ainda assim estou otimista? Porque o mercado está realizando uma "troca de mãos": - De investidores de varejo → instituições - Configurar chips a partir de chips → especulativos - Manter de jogos de curto prazo → longo prazo Esse processo certamente será acompanhado por ajustes de preços e flutuações 13/ O que você acha do preço-alvo institucional? VanEck: $180.000 Contrato de fretamento: $175.000-$250.000 Tom Lee: $150.000 Escala de cinzas: Novo recorde no primeiro semestre de 2026 Não sou otimista cegamente, mas baseado em: - ETFs continuam entrando - A tesouraria de empresas listadas DAT aumentou suas participações (134 empresas globais detinham 1,686 milhão de BTC) - Os EUA nunca tiveram uma janela de política - A configuração institucional está apenas começando 14/ Claro, os riscos permanecem: Macro: Política do Fed, força do dólar Regulamentação: Lei de Estrutura de Mercado pode ser adiada Mercado: A LTH ainda pode continuar vendendo Política: O resultado das eleições de meio de mandato é incerto Mas o outro lado do risco é a oportunidade Quando todos estão de baixa, geralmente é o melhor período de layout 15/ Lógica Final de Investimento: Curto prazo (3-6 meses): a faixa de $87K a $95K varia, as instituições continuam abrindo vagas Médio prazo (primeiro semestre de 2026): Política + impulso duplo institucional, meta de $120K-$150K Longo prazo (segunda metade de 2026): A volatilidade aumenta, dependendo dos resultados eleitorais e da continuidade da política Julgamento fundamental: Este não é o início do ciclo, mas o ponto de partida de um novo ciclo 16/ Por que eu tenho essa confiança? Porque a história nos diz: - O varejo liderou em 2013, com um máximo de $1.100 - ICO mania 2017 com um máximo de $20.000 - DeFi+NFT em 2021, até $69.000 - Admissão institucional em 2025, atualmente $87.000 A cada ciclo, os participantes são mais profissionais, o valor dos fundos é maior e a infraestrutura é mais perfeita 17/ Os "piores desempenhos" em 2025 são essencialmente os seguintes: O período de transição do velho mundo (especulação no varejo) para o novo mundo (alocação institucional). Preço é o preço da transição, Mas a direção já foi definida. Quando BlackRock, Fidelity e Fundo Soberano abrirem posições à esquerda, Investidores de varejo ainda lutam com a dúvida: "vai cair?" Isso é uma cognição ruim 18/ Resumo Final: 2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado cripto. Apesar dos retornos anuais negativos do BTC, os investidores em ETFs demonstraram forte resiliência "HODL". À primeira vista, 2025 é a pior criptografia, mas, na verdade: - Maior faturamento de fornecimento - Maior disposição para alocar instituições - O apoio político mais claro - A infraestrutura mais extensa é bem desenvolvida O preço foi de -5%, mas o ETF teve um fluxo de US$ 25 bilhões Isso, por si só, é o maior sinal Otimista em relação ao primeiro semestre de 📈 2026 19/ Como profissionais e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas identificar tendências estruturais. Destaques principais em 2026 incluem o progresso legislativo na Lei de Estrutura de Mercado, a possibilidade de expansão estratégica das reservas de Bitcoin e a continuidade das políticas após as eleições de meio de mandato. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura dos ETFs e a clareza regulatória lançaram as bases para a próxima rodada de ganhos. Quando a estrutura do mercado muda fundamentalmente, A antiga lógica de avaliação vai falhar, O novo poder de precificação é reconstruído. Seja racional e paciente ⚡️ --- Fontes de dados: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy, CME Group, Yahoo Finance Não constitui aconselhamento de investimento, DYOR