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Jocy@IOSGVC
Na Web3 desde 2013. Sócio fundador @IOSGVC DM aberto
2025: O ano mais sombrio para o mercado cripto e o início da era institucional
Essa é uma mudança fundamental na estrutura do mercado, e a maioria das pessoas ainda enxerga a nova era com a lógica do ciclo antigo.
Na revisão do mercado cripto de 2025, vemos uma mudança de paradigma da especulação varejista para a alocação institucional, com 24% das principais instituições de dados mantendo posições e 66% dos investidores de varejo saindo — o mercado cripto de 2025 mudou de mãos. Esqueça o ciclo de quatro anos, há novas regras no mercado cripto na era institucional! Deixe-me usar dados e lógica para desmontar a verdade 🧵👇 por trás deste "pior ano"
1/ Olhe primeiro para os dados de superfície - desempenho dos ativos em 2025:
Ativos Tradicionais:
- Prata +130%
- Ouro +66%
- Cobre +34%
- Nasdaq +20,7%
- S&P 500 +16,2%
Criptoativos:
- BTC -5,4%
- ETH -12%
- Imitadores mainstream -35% a -60%
Parece miserável? Continue lendo
2/ Mas se você olhar apenas para o preço, está perdendo o sinal mais importante.
Embora o BTC tenha sido de -5,4% ano a ano, atingiu um recorde histórico de $126.080 durante esse período.
Mais importante: o que aconteceu enquanto o preço caía?
Entradas líquidas de ETFs de BTC em 2025: US$ 25 bilhões
AUM total: $1.140-120 bilhões
Participações institucionais: 24%
Alguns estão em pânico, outros estão comprando
3/ Aqui está o primeiro veredito-chave:
O domínio do mercado mudou dos investidores de varejo para as instituições.
A aprovação do ETF à vista do BTC em janeiro de 2024 foi um momento decisivo. O mercado, que antes era dominado por investidores de varejo e OGs, agora é dominado por investidores macroeconômicos, títulos corporativos do tesouro e fundos soberanos.
Não se trata de uma simples mudança de participantes, mas de uma reescrita das regras do jogo
4/ Os dados apoiam esse julgamento:
O BlackRock IBIT atingiu um AUM de US$ 50 bilhões em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Atualmente, possui entre 78 e 800.000 BTC, o que ultrapassou os 670.000 BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity representaram 89% do total de ativos dos ETFs BTC. Programa de Fundos de Investimento 13F
86% dos investidores institucionais já possuiram ou planejam alocar ativos digitais.
A correlação do BTC com o S&P 500 subiu de 0,29 em 2024 para 0,5 em 2025
5/ Vamos dar uma olhada nas estratégias agressivas da BlackRock e MicroStrategy:
O BlackRock IBIT detém uma participação de mercado de cerca de 60% dos ETFs de BTC, e seu interesse aberto de 800.000 BTC superou os 671.268 BTC da MicroStrategy.
A participação institucional continua a crescer:
* 13F As participações de instituições registradoras representam 24% do total de ativos de ETFs (terceiro trimestre de 2025)
* Investidores institucionais mais profissionais representaram 26,3%, um aumento de 5,2% em relação ao terceiro trimestre
* Grandes empresas de gestão de ativos representam 57% das 13 participações de ETFs BTC Fans, e instituições profissionais de fundos hedge representam 41% dos ETFs BTC, totalizando quase 98%: Isso indica que as participações institucionais atuais são principalmente esses dois tipos de investidores profissionais, sem contar instituições mais conservadoras como pensões e seguradoras (que podem ainda estar esperando para ver ou apenas começando a alocar).
* As participações institucionais da FBTC representaram **33,9%**
Os principais investidores institucionais incluem Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares Harvard University Endowment (detendo um IBIT de US$ 116 milhões), entre outros. Grandes corretoras tradicionais e bancos também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. A Wells Fargo reportou uma participação de 491 milhões de dólares, a Morgan Stanley 724 milhões e a JPMorgan Chase & Co. 346 milhões de dólares. Isso mostra que os produtos de ETFs de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes intermediários financeiros.
A questão é: por que as instituições continuam a construir posições em um "alto nível"?
6/ Porque eles não olham pelo preço, mas pelo ciclo.
Após março de 2024, os detentores de longo prazo (LTHs) venderam um total de 1,4 milhão de BTC, no valor de $121,17 bilhões.
Esta é uma liberação sem precedentes de oferta.
Mas a mágica é – o preço não despencou.
Por quê? Porque instituições e tesouros corporativos absorveram essas pressões de venda
7/ Três ondas de vendas para detentores de longo prazo:
Três ondas de vendas de investidores originais
De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTHs) venderam um total de aproximadamente 1,4 milhão de BTC (no valor de $121,17 bilhões)
Onda 1 (final de 2023-início de 2024): ETF aprovado, BTC $25K→$73K
Segunda onda (final de 2024): Trump é eleito, BTC corre para $100 mil
Onda 3 (2025): O BTC permanecerá acima de $100K por muito tempo
Diferente da distribuição explosiva única em 2013, 2017 e 2021, desta vez trata-se de uma distribuição contínua de múltiplas ondas. Estamos negociando lateralmente em picos de BTC há um ano no último ano, algo que nunca havia acontecido antes. O BTC que não foi movido há mais de 2 anos diminuiu em 1,6 milhão (aproximadamente US$ 140 bilhões) desde o início de 2024
Mas a capacidade do mercado de digerir se tornou mais forte
8/ Enquanto isso, o que os investidores de varejo estão fazendo?
Endereços ativos continuam a diminuir
A busca no Google por "Bitcoin" caiu para o nível mais baixo dos últimos 11 meses
O volume de negociação pequeno de $0-$1 diminuiu 66,38%
Transações de grande porte acima de 10 milhões de dólares aumentaram 59,26%
River estima vendas líquidas no varejo de 247.000 BTC (aproximadamente US$ 23 bilhões) em 2025
Investidores de varejo estão vendendo, instituições estão comprando
9/ Isso leva a um segundo julgamento importante:
Atualmente, não é o "topo do mercado de alta", mas sim o "período de construção de posição institucional".
Lógica cíclica tradicional:
Frenesi no varejo→ preços dispararam→ despenca → recomeçou
Nova Lógica do Ciclo:
Alocação estável das instituições→ flutuações estreitas→ aumento do centro de preços→ elevação estrutural
Isso explica por que o preço está se movendo lateralmente, mas a entrada de dinheiro não para
10/ O ambiente de políticas é a terceira dimensão.
A administração Trump chegou a 2025:
✅ Decreto Executivo sobre Cripto (assinado em 23 de janeiro)
✅ Reserva Estratégica de Bitcoin (~200.000 BTC)
✅ Marco Regulatório da Lei GENIUS para Stablecoins
✅ Mudança de presidente da SEC (Atkins assume o cargo)
A CONTINUAR:
⏳ Lei de Estrutura de Mercado (77% de probabilidade de aprovação até 2027)
⏳ Stablecoins compram títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e a escala aumentará 10 vezes nos próximos três anos
Impacto potencial das eleições de meio de mandato de 2026
435 cadeiras na Câmara e 33 cadeiras no Senado serão reeleitas em 2026. 274 candidatos "pró-cripto" foram eleitos em 2024, mas o lobby bancário planeja investir **100 milhões de dólares+ para combater o impacto das doações em criptomoedas. A pesquisa mostra que 64% dos investidores em cripto acreditam que a postura do candidato em relação às criptomoedas é "muito importante".
A afinidade com políticas é sem precedentes
11/ Mas aqui está um problema com a janela de tempo:
Haverá eleições de meio de mandato em novembro de 2026.
Lei histórica: "Política em ano eleitoral em primeiro lugar"
→ Políticas foram implementadas de forma intensiva no primeiro semestre do ano
→ Aguardar os resultados das eleições na segunda metade do ano
→ Amplificação da volatilidade
Portanto, a lógica do investimento deveria ser:
O primeiro semestre de 2026 = período de lua de mel de política + alocação institucional = otimista
Segunda metade de 2026 = incerteza política = aumento da volatilidade
12/ Agora, voltando à pergunta do início:
Por que a cripto é "o pior desempenho" em 2025, mas ainda assim estou otimista?
Porque o mercado está realizando uma "troca de mãos":
- De investidores de varejo → instituições
- Configurar chips a partir de chips → especulativos
- Manter de jogos de curto prazo → longo prazo
Esse processo certamente será acompanhado por ajustes de preços e flutuações
13/ O que você acha do preço-alvo institucional?
VanEck: $180.000
Contrato de fretamento: $175.000-$250.000
Tom Lee: $150.000
Escala de cinzas: Novo recorde no primeiro semestre de 2026
Não sou otimista cegamente, mas baseado em:
- ETFs continuam entrando
- A tesouraria de empresas listadas DAT aumentou suas participações (134 empresas globais detinham 1,686 milhão de BTC)
- Os EUA nunca tiveram uma janela de política
- A configuração institucional está apenas começando
14/ Claro, os riscos permanecem:
Macro: Política do Fed, força do dólar
Regulamentação: Lei de Estrutura de Mercado pode ser adiada
Mercado: A LTH ainda pode continuar vendendo
Política: O resultado das eleições de meio de mandato é incerto
Mas o outro lado do risco é a oportunidade
Quando todos estão de baixa, geralmente é o melhor período de layout
15/ Lógica Final de Investimento:
Curto prazo (3-6 meses): a faixa de $87K a $95K varia, as instituições continuam abrindo vagas
Médio prazo (primeiro semestre de 2026): Política + impulso duplo institucional, meta de $120K-$150K
Longo prazo (segunda metade de 2026): A volatilidade aumenta, dependendo dos resultados eleitorais e da continuidade da política
Julgamento fundamental:
Este não é o início do ciclo, mas o ponto de partida de um novo ciclo
16/ Por que eu tenho essa confiança?
Porque a história nos diz:
- O varejo liderou em 2013, com um máximo de $1.100
- ICO mania 2017 com um máximo de $20.000
- DeFi+NFT em 2021, até $69.000
- Admissão institucional em 2025, atualmente $87.000
A cada ciclo, os participantes são mais profissionais, o valor dos fundos é maior e a infraestrutura é mais perfeita
17/ Os "piores desempenhos" em 2025 são essencialmente os seguintes:
O período de transição do velho mundo (especulação no varejo) para o novo mundo (alocação institucional).
Preço é o preço da transição,
Mas a direção já foi definida.
Quando BlackRock, Fidelity e Fundo Soberano abrirem posições à esquerda,
Investidores de varejo ainda lutam com a dúvida: "vai cair?"
Isso é uma cognição ruim
18/ Resumo Final:
2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado cripto. Apesar dos retornos anuais negativos do BTC, os investidores em ETFs demonstraram forte resiliência "HODL". À primeira vista, 2025 é a pior criptografia, mas, na verdade:
- Maior faturamento de fornecimento
- Maior disposição para alocar instituições
- O apoio político mais claro
- A infraestrutura mais extensa é bem desenvolvida
O preço foi de -5%, mas o ETF teve um fluxo de US$ 25 bilhões
Isso, por si só, é o maior sinal
Otimista em relação ao primeiro semestre de 📈 2026
19/ Como profissionais e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas identificar tendências estruturais. Destaques principais em 2026 incluem o progresso legislativo na Lei de Estrutura de Mercado, a possibilidade de expansão estratégica das reservas de Bitcoin e a continuidade das políticas após as eleições de meio de mandato. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura dos ETFs e a clareza regulatória lançaram as bases para a próxima rodada de ganhos.
Quando a estrutura do mercado muda fundamentalmente,
A antiga lógica de avaliação vai falhar,
O novo poder de precificação é reconstruído.
Seja racional e paciente ⚡️
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Fontes de dados:
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy, CME Group, Yahoo Finance
Não constitui aconselhamento de investimento, DYOR
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