2025: أحلك عام لسوق العملات الرقمية وفجر عصر المؤسسات هذا تحول جذري في هيكل السوق، ولا يزال معظم الناس ينظرون إلى العصر الجديد بمنطق الدورة القديمة. في مراجعة سوق العملات الرقمية لعام 2025، نشهد تحولا جذريا من المضاربة في قطاع التجزئة إلى التخصيص المؤسسي، حيث احتفظت 24٪ من مؤسسات البيانات الأساسية بمراكز وغادر 66٪ من المستثمرين الأفراد — وقد تغيرت ملكية سوق العملات الرقمية لعام 2025. انس دورة الأربع سنوات، هناك قواعد جديدة في سوق العملات الرقمية في عصر المؤسسات! دعوني أستخدم البيانات والمنطق لتفكيك الحقيقة 🧵👇 وراء هذا "أسوأ عام" 1/ انظر أولا إلى البيانات السطحية - أداء الأصول في عام 2025: الأصول التقليدية: - الفضة +130٪ - الذهب +66٪ - النحاس +34٪ - ناسداك +20.7٪ - S&P 500 +16.2٪ الأصول الرقمية: - BTC -5.4٪ - ETH -12٪ - المقلدون الرئيسيون -35٪ إلى -60٪ يبدو بائسا؟ تابع القراءة 2/ لكن إذا نظرت فقط إلى السعر، فأنت تفوت الإشارة الأهم. على الرغم من أن قيمة البيتكوين كانت -5.4٪ على أساس سنوي، إلا أنها وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126,080 دولارا خلال هذه الفترة. والأهم: ماذا حدث أثناء انخفاض السعر؟ صافي التدفقات الواردة لصناديق BTC ETF في عام 2025: 25 مليار دولار إجمالي تكلفة الاستخدام المستخدم: 1,140-120 مليار دولار الحصص المؤسسية: 24٪ بعضهم في حالة ذعر، وبعضهم يشتري. 3/ إليكم الحكم الأساسي الأول: تحولت هيمنة السوق من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات. كان الموافقة على صندوق BTC الفوري في يناير 2024 لحظة فاصلة. السوق، الذي كان يهيمن عليه سابقا المستثمرون الأفراد والمستثمرون الأصليون، أصبح الآن يهيمن عليه المستثمرون الكليون وسندات الخزانة للشركات والصناديق السيادية. هذا ليس تغييرا بسيطا للمشاركين، بل هو إعادة كتابة لقواعد اللعبة 4/ البيانات تدعم هذا الحكم: وصل صندوق BlackRock IBIT إلى 50 مليار دولار في 228 يوما، مما يجعله أسرع صندوق مؤشرات متداولة نموا في التاريخ. يمتلك الآن ما بين 78 إلى 800,000 بيتكوين (BTC)، وهو ما تجاوز 670,000 بيتكوين لدى MicroStrategy. شكلت شركات Grayscale وBlackRock وFidelity 89٪ من إجمالي أصول صناديق BTC ETF. برنامج صندوق الاستثمار 13F 86٪ من المستثمرين المؤسسيين احتفظوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية. ارتفع ارتباط بيتكوين مع مؤشر S&P 500 من 0.29 في 2024 إلى 0.5 في 2025 5/ دعونا نلقي نظرة على الاستراتيجيات العدوانية لبلاك روك ومايكرو ستراتيجي: يمتلك بلاك روك IBIT حصة سوقية تقارب 60٪ من صناديق BTC، واهتمامها المفتوح البالغ 800,000 بيتكوين تجاوز 671,268 BTC الخاص ب MicroStrategy. تستمر المشاركة المؤسسية في الارتفاع: * تشكل ممتلكات المؤسسات 13F 24٪ من إجمالي الدخل الإجمالي لصناديق المؤشرات المتداولة (الربع الثالث من 2025) * شكل المزيد من المستثمرين المؤسسيين المحترفين 26.3٪، بزيادة قدرها 5.2٪ عن الربع الثالث * تمثل شركات إدارة الأصول الكبرى 57٪ من ممتلكات صناديق تداول 13F BTC، بينما تمثل مؤسسات صناديق التحوط المهنية 41٪ من صناديق BTC، بإجمالي يقارب 98٪: وهذا يشير إلى أن الحصص المؤسسية الحالية تتكون أساسا من هذين النوعين من المستثمرين المحترفين، دون احتساب المؤسسات الأكثر تحفظا مثل شركات المعاشات والتأمين (التي قد لا تزال تنتظر وترى أو بدأت للتوزيع). * شكلت الممتلكات المؤسسية في FBTC نسبة **33.9٪** تشمل المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين مجلس أبوظبي للاستثمار (ADIC)، وصندوق الثروة السيادية لمبادلة، وصندوق جامعة هارفارد كوين شيررز (الذي يمتلك 116 مليون دولار IBIT)، وغيرها. كما زاد الوسطاء والبنوك التقليدية الكبيرة من حصصهم في صناديق البيتكوين المتداولة. أبلغت شركة ويلز فارجو عن حيازة بقيمة 491 مليون دولار، ومورغان ستانلي بمبلغ 724 مليون دولار، وشركة جي بي مورغان تشيس وشركاه بقيمة 346 مليون دولار. وهذا يدل على أن منتجات صناديق البيتكوين المتداولة في المؤشرات المتداولة يتم دمجها باستمرار من قبل الوسطاء الماليين الرئيسيين. السؤال هو: لماذا تستمر المؤسسات في بناء مناصب على "مستوى عال"؟ 6/ لأنهم لا ينظرون إلى السعر، بل إلى الدورة. بعد مارس 2024، باع الحاملون على المدى الطويل (LTHs) ما مجموعه 1.4 مليون بيتكوين بقيمة 121.17 مليار دولار. هذا إطلاق غير مسبوق للعرض. لكن السحر هو – أن السعر لم ينهار. لماذا؟ لأن المؤسسات وسندات الخزانة الكبرى قد امتصت هذه الضغوط البيعية 7/ ثلاث موجات بيع للمالكين على المدى الطويل: ثلاث موجات بيع من مستثمرين أصليين من مارس 2024 إلى نوفمبر 2025، باع الحاملون على المدى الطويل (LTHs) ما مجموعه حوالي 1.4 مليون بيتكوين (بقيمة 121.17 مليار دولار) الموجة الأولى (أواخر 2023-بداية 2024): موافقة على الصندوق المتداول، BTC بقيمة 25 ألف دولار→73 ألف دولار الموجة الثانية (نهاية 2024): تم انتخاب ترامب، وارتفاع البيتكوين إلى 100 ألف دولار الموجة الثالثة (2025): سيبقى BTC فوق 100 ألف دولار لفترة طويلة على عكس التوزيع المتفجر الفردي في 2013 و2017 و2021، هذه المرة هو توزيع مستمر متعدد الموجات. لقد كنا نتداول بشكل جانبي عند أعلى مستويات BTC لمدة عام خلال العام الماضي، وهو أمر لم يحدث من قبل. انخفض البيتكوين الذي لم يتم تحريكه لأكثر من عامين بمقدار 1.6 مليون (حوالي 140 مليار دولار) منذ بداية عام 2024 لكن قدرة السوق على الاستيعاب أصبحت أقوى 8/ وفي الوقت نفسه، ماذا يفعل المستثمرون الأفراد؟ تستمر العناوين النشطة في التراجع انخفض بحث جوجل عن "بيتكوين" إلى أدنى مستوى له خلال 11 شهرا انخفض حجم التداول الصغير بين $0-$1 بنسبة 66.38٪ زادت المعاملات الكبيرة التي تجاوزت 10 ملايين دولار بنسبة 59.26٪ تقدر River صافي المبيعات بالتجزئة ب 247,000 بيتكوين (حوالي 23 مليار دولار) في عام 2025 المستثمرون الأفراد يبيعون، والمؤسسات تشتري 9/ هذا يؤدي إلى حكم رئيسي ثان: حاليا، ليست "قمة سوق الثور"، بل "فترة بناء المراكز المؤسسية". المنطق الدوري التقليدي: الهياج في قطاع التجزئة→ ارتفعت الأسعار بشكل كبير→ وانهارت → استئناف منطق الدورة الجديدة: توزيع المؤسسات مستقر→ تقلصت التقلبات→ ارتفع مركز الأسعار→ ارتفع هيكليا وهذا يفسر لماذا يتحرك السعر جانبا، لكن تدفق الأموال لا يتوقف 10/ بيئة السياسات هي البعد الثالث. إدارة ترامب وصلت إلى عام 2025: ✅ المرسوم التنفيذي بشأن العملات الرقمية (تم توقيعه في 23 يناير) ✅ الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (~200,000 بيتكوين) ✅ إطار تنظيم العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS ✅ تغيير رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (يتولى أتكينز منصبه) لم يحدد بعد: ⏳ قانون هيكل السوق (احتمال تمرير 77٪ بحلول عام 2027) ⏳ العملات المستقرة تشتري سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيزداد هذا الحجم بمقدار 10 مرات خلال السنوات الثلاث القادمة التأثير المحتمل لانتخابات منتصف المدة لعام 2026 سيتم إعادة انتخاب 435 مقعدا في مجلس النواب و33 مقعدا في مجلس الشيوخ في عام 2026. تم انتخاب 274 مرشحا "مؤيدا للعملات الرقمية" في عام 2024، لكن جماعة الضغط المصرفية تخطط لاستثمار **100 مليون دولار+ لمواجهة تأثير التبرعات بالعملات الرقمية. يظهر الاستطلاع أن 64٪ من مستثمري العملات الرقمية يعتقدون أن موقف المرشح تجاه العملات الرقمية "مهم جدا". التوافق السياسي غير مسبوق 11/ لكن هناك مشكلة في نافذة الزمن: ستجرى انتخابات منتصف المدة في نوفمبر 2026. القانون التاريخي: "سياسة سنة الانتخابات أولا" تم تنفيذ السياسات → بشكل مكثف في النصف الأول من العام → انتظر نتائج الانتخابات في النصف الثاني من العام → تضخيم التقلب لذا يجب أن يكون منطق الاستثمار: النصف الأول من عام 2026 = فترة شهر العسل السياسية + التخصيص المؤسسي = تفاؤل النصف الثاني من عام 2026 = عدم اليقين السياسي = زيادة التقلبات 12/ والآن نعود إلى السؤال في البداية: لماذا تعتبر العملات الرقمية "الأسوأ أداء" في عام 2025، ومع ذلك ما زلت متفائلا؟ لأن السوق يكمل "تغيير الأيدي": - من المستثمرين الأفراد → المؤسسات - تكوين الشرائح من → الشرائح المضاربة - التوقف عن اللعب قصير المدى → طويل الأمد من المؤكد أن هذه العملية ستأتي مع تعديلات وتقلبات في الأسعار 13/ ما رأيك في السعر المستهدف المؤسسي؟ فان إيك: 180,000 دولار ستاندرد تشارترد: 175,000-250,000 دولار توم لي: 150,000 دولار التدرج الرمادي: أعلى مستوى جديد في النصف الأول من عام 2026 ليس متفائلا بشكل أعمى، بل مبني على: - تستمر صناديق المؤشرات المتداولة في التدفق إلى - زادت شركة DAT المدرجة من ممتلكاتها (134 شركة عالمية تملك 1.686 مليون بيتكوين من 134 شركة عالمية) - الولايات المتحدة لم يكن لديها نافذة سياسة من قبل - بدأ للتو التكوين المؤسسي 14/ بالطبع، لا تزال هناك مخاطر: العوامل الكلية: سياسة الاحتياطي الفيدرالي، قوة الدولار التنظيم: قد يتأخر قانون هيكل السوق السوق: قد تستمر LTH في البيع السياسة: نتيجة الانتخابات النصفية غير مؤكدة لكن الجانب الآخر من الخطر هو الفرصة عندما يكون الجميع متشائمين، غالبا ما يكون هذا هو أفضل فترة التخطيط 15/ منطق الاستثمار النهائي: المدى القصير (3-6 أشهر): يتقلب نطاق 87 ألف إلى 95 ألف دولار، والمؤسسات تواصل فتح المراكز متوسط المدى (النصف الأول من 2026): سياسة + حملة مزدوجة مؤسسية، هدف من 120 ألف دولار إلى 150 ألف دولار على المدى الطويل (النصف الثاني من 2026): تزداد التقلبات، اعتمادا على نتائج الانتخابات واستمرارية السياسات الحكم الأساسي: هذه ليست قمة الدورة، بل نقطة انطلاق دورة جديدة 16/ لماذا لدي هذه الثقة؟ لأن التاريخ يخبرنا: - تصدرت التجزئة في 2013، بحد أقصى 1,100 دولار - هوس ICO 2017 بحد أقصى 20,000 دولار - DeFi+NFT في 2021، حتى 69,000 دولار - القبول المؤسسي في 2025، حاليا 87,000 دولار في كل دورة، يكون المشاركون أكثر احترافية، وكمية الأموال أكبر، والبنية التحتية أكثر كمالا 17/ "أسوأ الأداء" في 2025 هم في الأساس التالي: فترة الانتقال من العالم القديم (المضاربة في قطاع التجزئة) إلى العالم الجديد (التخصيص المؤسسي). السعر هو ثمن الانتقال، لكن الاتجاه قد تم تحديده. عندما تفتح بلاك روك، فيديليتي، وصندوق السيادة مراكز على اليسار، لا يزال المستثمرون الأفراد يواجهون صعوبة في "هل سيسقط؟" هذا ضعف الإدراك 18/ الملخص النهائي: يمثل عام 2025 تسارع عملية تأسيس سوق العملات الرقمية. على الرغم من العوائد السنوية السلبية للبيتكوين، أظهر مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة مرونة قوية في "HODL". على السطح، عام 2025 هو أسوأ فترة تشفير، لكن في الواقع: - أكبر دوران في الإمدادات - الاستعداد القوي لتخصيص المؤسسات - أوضح دعم سياسي - البنية التحتية الأكثر اتساعا متطورة بشكل جيد كان السعر -5٪، لكن الصندوق حقق تدفقا داخلا قدره 25 مليار دولار وهذا بحد ذاته هو أكبر إشارة متفائل بشأن النصف الأول من عام 📈 2026 19/ كممارسين ومستثمرين على المدى الطويل، مهمتنا ليست التنبؤ بالأسعار قصيرة الأجل، بل تحديد الاتجاهات الهيكلية. تشمل أبرز المحطات في عام 2026 التقدم التشريعي في قانون هيكل السوق، وإمكانية التوسع الاستراتيجي لاحتياطي البيتكوين، واستمرارية السياسات بعد انتخابات منتصف المدة. على المدى الطويل، وضع تحسين بنية صناديق المؤشرات المتداولة ووضوح اللوائح الأساس لجولة جديدة من المكاسب. عندما يتغير هيكل السوق بشكل جذري، منطق التقييم القديم سيفشل، تم إعادة بناء قوة التسعير الجديدة. كن عقلانيا وصبورا ⚡️ --- مصادر البيانات: كوين ديسك، كريبتوسلايت، جلاسنود، كوين شيرز، فارسايد إنفستورز، ستراتيجي، مجموعة CME، ياهو فاينانس لا يشكل نصيحة استثمارية، DYOR