2025: O ano mais sombrio do mercado de criptomoedas, mas também o amanhecer da era institucional Esta é uma mudança estrutural fundamental no mercado, enquanto a maioria das pessoas ainda está usando a lógica dos ciclos antigos para ver a nova era. Ao revisitar o mercado de criptomoedas de 2025, vemos uma mudança de paradigma de especulação de varejo para alocação institucional, com dados centrais mostrando que a participação das instituições é de 24% e a saída de varejo é de 66% — a rotação do mercado de criptomoedas de 2025 foi concluída. Esqueça o ciclo de quatro anos, o mercado de criptomoedas da era institucional tem novas regras! Deixe-me usar dados e lógica para desvendar a verdade por trás deste "pior ano" 🧵👇 1/ Vamos primeiro olhar os dados superficiais — Desempenho dos ativos em 2025: Ativos tradicionais: - Prata +130% - Ouro +66% - Cobre +34% - Nasdaq +20,7% - S&P 500 +16,2% Ativos de criptomoedas: - BTC -5,4% - ETH -12% - Altcoins principais -35% a -60% Parece muito ruim? Continue lendo 2/ Mas se você olhar apenas para o preço, você perderá o sinal mais importante. Embora o BTC tenha caído 5,4% no ano, ele atingiu um recorde histórico de $126.080 durante o período. Mais importante: o que aconteceu enquanto o preço caía? Entradas líquidas do BTC ETF em 2025: $25 bilhões AUM total: $114-120 bilhões Participação institucional: 24% Alguns estão em pânico, outros estão comprando 3/ Aqui está o primeiro julgamento crítico: O domínio do mercado já se transferiu do varejo para as instituições. A aprovação do ETF de BTC em janeiro de 2024 foi um divisor de águas. O mercado, que antes era dominado por varejistas e OGs, agora é liderado por investidores macro, tesourarias corporativas e fundos soberanos. Isso não é apenas uma mudança de participantes, mas uma reescrita das regras do jogo 4/ Os dados sustentam esse julgamento: O BlackRock IBIT alcançou $50 bilhões em AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Agora possui 780-800 mil BTC, superando os 670 mil BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity ocupam 89% do total de ativos do BTC ETF. O plano de fundos de investimento 13F 86% dos investidores institucionais já possuem ou planejam alocar ativos digitais. A correlação do BTC com o S&P 500 subiu de 0,29 em 2024 para 0,5 em 2025 5/ Vamos olhar para as estratégias agressivas do BlackRock e da MicroStrategy: A participação de mercado do BlackRock IBIT representa cerca de 60% do BTC ETF, com 800 mil BTC, superando os 671.268 BTC da MicroStrategy. A participação institucional continua a aumentar: * A participação das instituições que reportam 13F representa 24% do AUM total do ETF (Q3 2025) * A proporção de investidores institucionais profissionais chega a 26,3%, um aumento de 5,2% em relação ao Q3 * As grandes gestoras de ativos representam 57% da participação do BTC ETF 13F, enquanto os fundos de hedge profissionais ocupam 41% do BTC ETF, somando quase 98%: isso indica que a participação institucional atual é principalmente dessas duas categorias de investidores profissionais, sem incluir fundos de pensão, seguradoras e outras instituições mais conservadoras (que podem ainda estar observando ou apenas começando a alocar) * A participação institucional do FBTC chega a **33,9%** Os principais investidores institucionais incluem o Abu Dhabi Investment Council (ADIC), o fundo soberano Mubadala, o fundo de doações da Universidade de Harvard CoinShares (que possui $116 milhões em IBIT) e outros. Grandes corretores tradicionais e bancos também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. O Wells Fargo reportou uma participação de $491 milhões, o Morgan Stanley reportou $724 milhões, e o JPMorgan reportou $346 milhões. Isso mostra que os produtos de ETF de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes instituições financeiras. A pergunta é: por que as instituições continuam a acumular em "altos níveis"? 6/ Porque eles não estão olhando para o preço, mas para o ciclo. Após março de 2024, os detentores de longo prazo (LTH) venderam um total de 1,4 milhão de BTC, no valor de $121,17 bilhões. Isso é uma liberação de suprimento sem precedentes. Mas o incrível é — o preço não desabou. Por quê? Porque as instituições e as tesourarias corporativas absorveram toda essa pressão de venda 7/ As três ondas de venda dos detentores de longo prazo: As três ondas de venda dos investidores OG De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTH) venderam aproximadamente 1,4 milhão de BTC (no valor de $121,17 bilhões) Primeira onda (final de 2023 - início de 2024): Aprovação do ETF, BTC $25K→$73K Segunda onda (final de 2024): Eleição de Trump, BTC indo para $100K Terceira onda (2025): BTC mantendo-se acima de $100K Diferente das explosões únicas de distribuição em 2013, 2017 e 2021, desta vez é uma distribuição contínua em múltiplas ondas. No último ano, ficamos em um intervalo de lateralização no pico do BTC por um ano, algo que nunca aconteceu antes. O BTC que não se moveu por mais de 2 anos diminuiu em 1,6 milhão (cerca de $140 bilhões) desde o início de 2024 Mas a capacidade de absorção do mercado se fortaleceu 8/ Enquanto isso, o que os varejistas estão fazendo? Endereços ativos continuam a cair As buscas no Google por "Bitcoin" caíram para o menor nível em 11 meses O volume de transações pequenas de $0-$1 caiu 66,38% Transações grandes acima de $10 milhões aumentaram 59,26% A River estima que em 2025 os varejistas venderam líquidos 247.000 BTC (cerca de $23 bilhões) Os varejistas estão vendendo, as instituições estão comprando 9/ Isso leva ao segundo julgamento crítico: Atualmente não é o "topo do mercado em alta", mas sim o "período de acumulação institucional". Lógica do ciclo tradicional: Varejistas em frenesi → Preço dispara → Colapso → Reinício Lógica do novo ciclo: Instituições alocando de forma estável → Volatilidade reduzida → Centro de preço elevado → Aumento estrutural Isso explica por que o preço está lateralizando, mas o fluxo de capital não para 10/ O ambiente político é a terceira dimensão. O governo Trump já implementou em 2025: ✅ Ordem executiva sobre criptomoedas (assinada em 1.23) ✅ Reserva estratégica de Bitcoin (~200 mil BTC) ✅ Quadro regulatório para stablecoins GENIUS Act ✅ Mudança na presidência da SEC (Atkins assumiu) Aguardando: ⏳ Projeto de lei sobre estrutura de mercado (77% de probabilidade de aprovação antes de 2027) ⏳ Compra de stablecoins para títulos do Tesouro de curto prazo, com crescimento de 10 vezes nos próximos três anos Impacto potencial das eleições de meio de mandato de 2026 As eleições de 2026 incluem 435 assentos da Câmara dos Representantes e 33 do Senado. Em 2024, 274 candidatos "pró-cripto" foram eleitos, mas grupos de lobby bancário planejam investir **$100 milhões+ para combater a influência das doações cripto. Pesquisas mostram que 64%** dos investidores em criptomoedas consideram a posição dos candidatos sobre criptomoedas "muito importante". A amizade política nunca foi tão forte 11/ Mas aqui há um problema de janela de tempo: Em novembro de 2026, haverá eleições de meio de mandato. A regra histórica: "Políticas precedem as eleições" → Políticas intensas no primeiro semestre → Espera pelos resultados das eleições no segundo semestre → Volatilidade ampliada Portanto, a lógica de investimento deve ser: Primeiro semestre de 2026 = período de lua de mel política + alocação institucional = otimista Segundo semestre de 2026 = incerteza política = aumento da volatilidade 12/ Agora, voltando à pergunta inicial: Por que 2025 teve o "desempenho mais fraco" em criptomoedas, mas eu ainda sou otimista? Porque o mercado está completando uma "rotação": - De mãos de varejistas → para mãos de instituições - De ativos especulativos → para ativos de alocação - De jogos de curto prazo → para manutenção de longo prazo Esse processo inevitavelmente vem acompanhado de ajustes de preço e volatilidade 13/ Como as instituições veem o preço-alvo? VanEck: $180.000 Standard Chartered: $175.000-$250.000 Tom Lee: $150.000 Grayscale: novos máximos no primeiro semestre de 2026 Não é otimismo cego, mas baseado em: - Fluxos contínuos para ETFs - Aumento das tesourarias das empresas listadas (134 empresas globais possuem 1,686 milhões de BTC) - Uma janela de políticas sem precedentes nos EUA - A alocação institucional apenas começou 14/ Claro, os riscos ainda existem: Macroeconômico: Políticas do Federal Reserve, força do dólar Regulatório: O projeto de lei sobre estrutura de mercado pode ser adiado Mercado: LTH ainda pode continuar a vender Político: Resultados das eleições de meio de mandato incertos Mas o outro lado do risco é a oportunidade Quando todos estão pessimistas, muitas vezes é o melhor momento para se posicionar 15/ A lógica final de investimento: Curto prazo (3-6 meses): Oscilação na faixa de $87K-$95K, instituições continuam a acumular Médio prazo (primeiro semestre de 2026): Dupla força de políticas + instituições, alvo de $120K-$150K Longo prazo (segundo semestre de 2026): Aumento da volatilidade, observando resultados eleitorais e continuidade das políticas Julgamento central: Isso não é o topo do ciclo, mas o ponto de partida de um novo ciclo 16/ Por que eu tenho essa confiança? Porque a história nos diz: - Em 2013, dominado por varejistas, máximo de $1.100 - Em 2017, frenesi de ICOs, máximo de $20.000 - Em 2021, DeFi+NFT, máximo de $69.000 - Em 2025, entrada institucional, atualmente $87.000 A cada ciclo, os participantes se tornam mais profissionais, os volumes de capital aumentam e a infraestrutura se torna mais robusta 17/ O "desempenho mais fraco" de 2025 é, na essência: Um período de transição do velho mundo (especulação de varejo) para o novo mundo (alocação institucional). O preço é o custo da transição, mas a direção já está definida. Quando BlackRock, Fidelity e fundos soberanos estão acumulando do lado esquerdo, os varejistas ainda estão se perguntando "vai cair mais?" Essa é a diferença de percepção 18/ Por fim, um resumo: 2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado de criptomoedas. Embora o retorno anual do BTC seja negativo, os investidores de ETFs demonstram uma forte resiliência "HODL". Em 2025, superficialmente, as criptomoedas parecem as piores, mas na verdade são: - A maior rotação de suprimento - A mais forte disposição de alocação institucional - O apoio político mais claro - A infraestrutura mais ampla Preço -5%, mas entradas de ETFs de $25 bilhões Isso por si só é o maior sinal Otimista para o primeiro semestre de 2026 📈 19/ Como profissionais e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas identificar tendências estruturais. Os principais pontos de atenção em 2026 incluem: progresso legislativo do projeto de lei sobre estrutura de mercado, possibilidade de expansão da reserva estratégica de Bitcoin, e continuidade das políticas após as eleições de meio de mandato. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura de ETFs e a clareza regulatória estabelecem a base para a próxima alta. Quando a estrutura do mercado muda fundamentalmente, A lógica de avaliação antiga falhará, O novo poder de precificação será reconstruído. Mantenha a racionalidade, mantenha a paciência ⚡️ --- Fontes de dados: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, site da Strategy, CME Group, Yahoo Finance Não constitui aconselhamento de investimento, DYOR