2025: L'anno più buio per il mercato delle criptovalute, ma anche l'alba dell'era istituzionale Si tratta di un cambiamento fondamentale nella struttura del mercato, mentre la maggior parte delle persone continua a guardare la nuova era con la logica dei vecchi cicli. Riflettendo sul mercato delle criptovalute del 2025, vediamo un passaggio dal trading speculativo degli investitori al dettaglio alla allocazione da parte delle istituzioni, con dati chiave che mostrano una partecipazione istituzionale del 24% e un'uscita del 66% degli investitori al dettaglio — il turnover del mercato delle criptovalute del 2025 è completato. Dimentica il ciclo quadriennale, il mercato delle criptovalute dell'era istituzionale ha nuove regole! Lasciami scomporre i dati e la logica per rivelare la verità dietro questo "anno peggiore" 🧵👇 1/ Iniziamo a guardare i dati superficiali — Performance degli asset nel 2025: Asset tradizionali: - Argento +130% - Oro +66% - Rame +34% - Nasdaq +20,7% - S&P 500 +16,2% Asset crittografici: - BTC -5,4% - ETH -12% - Altcoin principali -35% a -60% Sembra tutto molto brutto? Continua a leggere 2/ Ma se guardi solo il prezzo, perdi il segnale più importante. Sebbene BTC abbia chiuso l'anno a -5,4%, ha raggiunto un massimo storico di $126.080 durante l'anno. Ma la cosa più importante è: cosa è successo mentre il prezzo scendeva? Afflusso netto di BTC ETF nel 2025: $25 miliardi AUM totale: $114-120 miliardi Quota di partecipazione istituzionale: 24% Alcuni sono in panico, altri stanno comprando 3/ Qui c'è il primo giudizio chiave: Il potere di mercato si è già spostato dagli investitori al dettaglio alle istituzioni. L'approvazione dell'ETF spot BTC nel gennaio 2024 è stata una pietra miliare. Il mercato, precedentemente dominato da investitori al dettaglio e OG, è ora guidato da investitori macro, tesorerie aziendali e fondi sovrani. Non si tratta di un semplice cambiamento di partecipanti, ma di una riscrittura delle regole del gioco 4/ I dati supportano questo giudizio: BlackRock IBIT ha raggiunto $50 miliardi di AUM in 228 giorni, diventando l'ETF a crescita più rapida di sempre. Ora detiene 780-800.000 BTC, superando i 670.000 BTC di MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity occupano l'89% del totale degli asset dell'ETF BTC. Piano di investimento 13F L'86% degli investitori istituzionali ha già detenuto o pianificato di allocare asset digitali. La correlazione tra BTC e S&P 500 è aumentata dallo 0,29 del 2024 allo 0,5 del 2025 5/ Diamo un'occhiata alle strategie aggressive di BlackRock e MicroStrategy: La quota di mercato di BlackRock IBIT rappresenta circa il 60% dell'ETF BTC, con una quantità di 800.000 BTC che ha superato i 671.268 BTC di MicroStrategy. La partecipazione istituzionale continua a salire: * La partecipazione degli istituti che dichiarano 13F rappresenta il 24% dell'AUM totale dell'ETF (Q3 2025) * La percentuale di investitori istituzionali professionali è salita al 26,3%, con un aumento del 5,2% rispetto al Q3 * Le grandi società di gestione patrimoniale rappresentano il 57% della partecipazione nell'ETF BTC 13F, mentre i fondi hedge professionali rappresentano il 41% dell'ETF BTC, insieme arrivano a quasi il 98%: ciò indica che la partecipazione istituzionale è principalmente composta da queste due categorie di investitori professionali, senza contare i fondi pensione, le compagnie assicurative e altre istituzioni più conservative (che potrebbero essere ancora in attesa o appena iniziare a allocare) * La partecipazione istituzionale in FBTC è del **33,9%** I principali investitori istituzionali includono il Consiglio per gli Investimenti di Abu Dhabi (ADIC), il fondo sovrano Mubadala, il fondo di donazione di Harvard CoinShares (che detiene $116 milioni in IBIT) e altri. Grandi broker tradizionali e banche hanno anche aumentato le loro partecipazioni nell'ETF Bitcoin. Wells Fargo riporta una partecipazione di $491 milioni, Morgan Stanley di $724 milioni, JPMorgan di $346 milioni. Questo dimostra che i prodotti ETF Bitcoin stanno continuando a essere integrati da grandi istituzioni finanziarie. La domanda è: perché le istituzioni continuano ad accumulare a "livelli alti"? 6/ Perché non guardano il prezzo, ma il ciclo. Dopo marzo 2024, i detentori a lungo termine (LTH) hanno venduto un totale di 1,4 milioni di BTC, per un valore di $121,17 miliardi. Si tratta di un rilascio di offerta senza precedenti. Ma la cosa sorprendente è che — il prezzo non è crollato. Perché? Perché le istituzioni e le tesorerie aziendali hanno assorbito tutta questa pressione di vendita 7/ Le tre ondate di vendita dei detentori a lungo termine: Le tre ondate di vendita degli investitori OG Dal marzo 2024 fino a novembre 2025, i detentori a lungo termine (LTH) hanno venduto circa 1,4 milioni di BTC (per un valore di $121,17 miliardi) Prima ondata (fine 2023 - inizio 2024): approvazione dell'ETF, BTC da $25K a $73K Seconda ondata (fine 2024): elezione di Trump, BTC verso $100K Terza ondata (2025): BTC stabilmente sopra i $100K A differenza della distribuzione esplosiva unica del 2013, 2017 e 2021, questa volta si tratta di una distribuzione continua in più ondate. Nell'ultimo anno, abbiamo avuto un periodo di consolidamento di un anno ai massimi di BTC, una situazione mai vista prima. I BTC non movimentati per oltre 2 anni sono diminuiti di 1,6 milioni (circa $140 miliardi) dall'inizio del 2024 Ma la capacità di assorbimento del mercato è aumentata 8/ Nel frattempo, cosa stanno facendo gli investitori al dettaglio? Gli indirizzi attivi continuano a diminuire Le ricerche su Google per "Bitcoin" sono scese ai minimi di 11 mesi Il volume delle transazioni piccole da $0 a $1 è diminuito del 66,38% Le transazioni di grandi dimensioni superiori a $10 milioni sono aumentate del 59,26% River stima che nel 2025 gli investitori al dettaglio abbiano venduto netti 247.000 BTC (circa $23 miliardi) Gli investitori al dettaglio stanno vendendo, le istituzioni stanno comprando 9/ Questo porta al secondo giudizio chiave: Attualmente non siamo al "picco del mercato rialzista", ma in un "periodo di accumulo istituzionale". Logica del ciclo tradizionale: Investitori al dettaglio entusiasti → Prezzo in aumento → Crollo → Riavvio Logica del nuovo ciclo: Allocazione stabile delle istituzioni → Riduzione della volatilità → Aumento del centro di prezzo → Aumento strutturale Questo spiega perché il prezzo è rimasto stabile, ma i flussi di capitale non si sono fermati 10/ L'ambiente politico è la terza dimensione. Il governo Trump ha già attuato nel 2025: ✅ Decreto esecutivo sulle criptovalute (firmato il 1.23) ✅ Riserva strategica di Bitcoin (~200.000 BTC) ✅ Quadro normativo per le stablecoin GENIUS Act ✅ Cambio di presidente della SEC (insediamento di Atkins) In attesa: ⏳ Legge sulla struttura di mercato (77% di probabilità di approvazione entro il 2027) ⏳ Acquisto di stablecoin di obbligazioni a breve termine, con una crescita prevista di 10 volte nei prossimi tre anni Impatto potenziale delle elezioni di metà mandato del 2026 Nel 2026 si rinnovano 435 seggi alla Camera dei Rappresentanti e 33 seggi al Senato. Nel 2024, 274 candidati "friendly crypto" sono stati eletti, ma i gruppi di lobby bancari pianificano di investire **$100 milioni+ per contrastare l'influenza delle donazioni crypto. I sondaggi mostrano che il 64%** degli investitori in criptovalute ritiene che la posizione di un candidato sulle criptovalute sia "molto importante". L'atteggiamento politico è senza precedenti 11/ Ma qui c'è un problema di finestra temporale: Nel novembre 2026 ci sono le elezioni di metà mandato. La regola storica: "Le politiche precedono le elezioni" → Prima metà dell'anno con politiche dense → Seconda metà in attesa dei risultati elettorali → Aumento della volatilità Quindi la logica di investimento dovrebbe essere: Primo semestre 2026 = periodo di luna di miele delle politiche + allocazione istituzionale = ottimismo Secondo semestre 2026 = incertezza politica = aumento della volatilità 12/ Torniamo ora alla domanda iniziale: Perché nel 2025 le criptovalute "hanno avuto la peggiore performance", ma io rimango ottimista? Perché il mercato sta completando un "passaggio di mano": - Dalle mani degli investitori al dettaglio → alle mani delle istituzioni - Da strumenti speculativi → a strumenti di allocazione - Da scommesse a breve termine → a detenzioni a lungo termine Questo processo comporterà inevitabilmente aggiustamenti e volatilità dei prezzi 13/ Come si vede il prezzo obiettivo delle istituzioni? VanEck: $180.000 Standard Chartered: $175.000-$250.000 Tom Lee: $150.000 Grayscale: nuovi massimi nella prima metà del 2026 Non è un ottimismo cieco, ma si basa su: - Flussi continui negli ETF - Aumento delle partecipazioni delle aziende quotate (134 aziende globali detengono 1,686 milioni di BTC) - Un periodo di opportunità politica senza precedenti negli Stati Uniti - L'allocazione istituzionale è appena iniziata 14/ Certo, i rischi esistono ancora: Macro: Politiche della Federal Reserve, forza del dollaro Regolamentazione: la legge sulla struttura di mercato potrebbe essere ritardata Mercato: LTH potrebbe continuare a vendere Politica: Risultati incerti delle elezioni di metà mandato Ma il rovescio della medaglia del rischio è l'opportunità Quando tutti sono pessimisti, spesso è il miglior momento per posizionarsi 15/ Ultima logica di investimento: Breve termine (3-6 mesi): oscillazione tra $87K e $95K, le istituzioni continuano ad accumulare Medio termine (prima metà del 2026): doppio impulso di politiche + istituzioni, obiettivo $120K-$150K Lungo termine (seconda metà del 2026): aumento della volatilità, osservare i risultati elettorali e la continuità delle politiche Giudizio chiave: Non è il picco del ciclo, ma l'inizio di un nuovo ciclo 16/ Perché ho questa fiducia? Perché la storia ci insegna: - Nel 2013 dominavano gli investitori al dettaglio, massimo a $1.100 - Nel 2017, la frenesia ICO, massimo a $20.000 - Nel 2021, DeFi + NFT, massimo a $69.000 - Nel 2025, ingresso delle istituzioni, attualmente a $87.000 Ogni ciclo, i partecipanti diventano più professionali, i capitali più grandi, le infrastrutture più complete 17/ La "peggiore performance" del 2025 è essenzialmente: Un periodo di transizione dal vecchio mondo (speculazione degli investitori al dettaglio) al nuovo mondo (allocazione delle istituzioni). Il prezzo è il costo della transizione, ma la direzione è già stata stabilita. Quando BlackRock, Fidelity e i fondi sovrani accumulano a sinistra, gli investitori al dettaglio sono ancora indecisi su "scenderà ancora?" Questa è la differenza di percezione 18/ Ultima sintesi: Il 2025 segna l'accelerazione del processo di istituzionalizzazione del mercato delle criptovalute. Anche se il rendimento annuale di BTC è negativo, gli investitori ETF mostrano una forte resilienza "HODL". Apparentemente, il 2025 è il peggiore per le criptovalute, ma in realtà è: - Il più grande turnover di offerta - La più forte volontà di allocazione istituzionale - Il supporto politico più chiaro - La più ampia infrastruttura completata Prezzo -5%, ma flussi ETF di $25 miliardi Questo è di per sé il segnale più grande Ottimista per la prima metà del 2026 📈 19/ Come professionista e investitore a lungo termine, il nostro lavoro non è prevedere i prezzi a breve termine, ma identificare le tendenze strutturali. I punti chiave del 2026 includono: progressi legislativi sulla legge sulla struttura di mercato, possibilità di espansione delle riserve strategiche di Bitcoin e continuità delle politiche dopo le elezioni di metà mandato. A lungo termine, il miglioramento delle infrastrutture ETF e la chiarezza normativa pongono le basi per il prossimo rialzo. Quando la struttura del mercato subisce un cambiamento fondamentale, la logica di valutazione precedente diventa obsoleta, nuovi diritti di prezzo verranno ricostruiti. Mantieni la razionalità, mantieni la pazienza ⚡️ --- Fonti dei dati: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, sito ufficiale di Strategy, CME Group, Yahoo Finance Non costituisce un consiglio di investimento, DYOR