2025: Năm tối tăm nhất của thị trường tiền điện tử, cũng là bình minh của thời đại tổ chức Đây là một sự chuyển đổi cơ bản trong cấu trúc thị trường, trong khi hầu hết mọi người vẫn đang nhìn nhận thời đại mới bằng logic của chu kỳ cũ. Nhìn lại thị trường tiền điện tử năm 2025, chúng ta thấy sự chuyển đổi từ đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang phân bổ của các tổ chức, dữ liệu cốt lõi cho thấy tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức là 24%, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui 66% — việc chuyển giao trong thị trường tiền điện tử năm 2025 đã hoàn tất. Quên đi chu kỳ bốn năm đi, thị trường tiền điện tử của thời đại tổ chức có những quy tắc mới! Hãy để tôi sử dụng dữ liệu và logic để phân tích sự thật đằng sau "năm tồi tệ nhất" này 🧵👇 1/ Trước tiên, hãy nhìn vào dữ liệu bề mặt — Hiệu suất tài sản năm 2025: Tài sản truyền thống: - Bạc +130% - Vàng +66% - Đồng +34% - Nasdaq +20.7% - S&P 500 +16.2% Tài sản tiền điện tử: - BTC -5.4% - ETH -12% - Các altcoin chính -35% đến -60% Có vẻ rất tồi tệ? Tiếp tục xem nào 2/ Nhưng nếu chỉ nhìn vào giá, bạn sẽ bỏ lỡ tín hiệu quan trọng nhất. Mặc dù BTC giảm -5.4% trong năm, nhưng trong thời gian đó đã đạt mức cao nhất lịch sử là $126,080. Điều quan trọng hơn là: trong khi giá giảm, điều gì đã xảy ra? Dòng vốn ròng vào BTC ETF năm 2025: $25 tỷ Tổng AUM: $114-120 tỷ Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức: 24% Có người đang hoảng sợ, có người đang mua vào 3/ Đây là phán đoán quan trọng đầu tiên: Quyền lực thị trường đã chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức. Việc phê duyệt BTC spot ETF vào tháng 1 năm 2024 là một bước ngoặt. Thị trường trước đây do nhà đầu tư nhỏ lẻ và OG dẫn dắt, giờ đây được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư vĩ mô, quỹ tài chính doanh nghiệp và quỹ chủ quyền. Đây không chỉ là sự thay đổi người tham gia, mà là việc viết lại các quy tắc trò chơi 4/ Dữ liệu hỗ trợ cho phán đoán này: BlackRock IBIT đã đạt được $50 tỷ AUM trong 228 ngày, trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử. Hiện tại nắm giữ 780-800 nghìn BTC, đã vượt qua MicroStrategy với 670 nghìn BTC. Grayscale, BlackRock và Fidelity chiếm 89% tổng tài sản BTC ETF. Kế hoạch quỹ đầu tư 13F 86% nhà đầu tư tổ chức đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số. Tương quan giữa BTC và S&P 500 đã tăng từ 0.29 vào năm 2024 lên 0.5 vào năm 2025 5/ Hãy xem chiến lược quyết liệt của BlackRock và MicroStrategy: Thị phần của BlackRock IBIT chiếm khoảng 60% BTC ETF, khối lượng nắm giữ 800 nghìn BTC đã vượt qua 671,268 BTC của MicroStrategy. Tỷ lệ tham gia của các tổ chức tiếp tục tăng: * Tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức báo cáo 13F chiếm 24% tổng AUM của ETF (Q3 2025) * Tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp đạt 26.3%, tăng 5.2% so với Q3 * Các công ty quản lý tài sản lớn chiếm 57% nắm giữ BTC ETF 13F, quỹ phòng hộ chuyên nghiệp chiếm 41% BTC ETF, tổng cộng gần 98%: cho thấy hiện tại nắm giữ của các tổ chức chủ yếu là từ hai loại nhà đầu tư chuyên nghiệp này, chưa bao gồm quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các tổ chức bảo thủ hơn (họ có thể vẫn đang quan sát hoặc mới bắt đầu phân bổ) * Tỷ lệ nắm giữ của FBTC đạt **33.9%** Các nhà đầu tư tổ chức chính bao gồm Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (ADIC), quỹ tài sản chủ quyền Mubadala, quỹ tài trợ Harvard CoinShares (nắm giữ $116 triệu IBIT) và nhiều nhà môi giới và ngân hàng truyền thống lớn cũng đã tăng cường nắm giữ Bitcoin ETF. Wells Fargo báo cáo nắm giữ là 491 triệu USD, Morgan Stanley báo cáo là 724 triệu USD, JPMorgan báo cáo là 346 triệu USD. Điều này cho thấy sản phẩm Bitcoin ETF đang được các tổ chức tài chính lớn liên tục tích hợp. Câu hỏi đặt ra là: Tại sao các tổ chức vẫn tiếp tục xây dựng vị thế ở "mức cao"? 6/ Bởi vì họ không nhìn vào giá, mà là chu kỳ. Sau tháng 3 năm 2024, các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đã bán ra tổng cộng 1.4 triệu BTC, trị giá $121.17 tỷ. Đây là một sự giải phóng nguồn cung chưa từng có. Nhưng điều kỳ diệu là — giá không sụp đổ. Tại sao? Bởi vì các tổ chức và quỹ tài chính doanh nghiệp đã hấp thụ toàn bộ áp lực bán này 7/ Ba làn sóng bán ra của các nhà đầu tư dài hạn: Ba làn sóng bán ra của các nhà đầu tư OG Từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đã bán ra khoảng 1.4 triệu BTC (trị giá $121.17 tỷ) Làn sóng đầu tiên (cuối năm 2023 - đầu năm 2024): Phê duyệt ETF, BTC từ $25K → $73K Làn sóng thứ hai (cuối năm 2024): Trump đắc cử, BTC tăng lên $100K Làn sóng thứ ba (năm 2025): BTC duy trì trên $100K Khác với sự phân phối bùng nổ đơn lẻ vào các năm 2013, 2017, 2021, lần này là sự phân phối liên tục nhiều đợt. Trong năm qua, chúng ta đã đi ngang ở mức cao của BTC trong một năm, điều này chưa từng xảy ra trước đây. Số BTC không di chuyển trong hơn 2 năm đã giảm 1.6 triệu (khoảng $140 tỷ) từ đầu năm 2024 Nhưng khả năng tiêu hóa của thị trường đã mạnh mẽ hơn 8/ Trong khi đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ đang làm gì? Số địa chỉ hoạt động tiếp tục giảm Tìm kiếm "Bitcoin" trên Google giảm xuống mức thấp nhất trong 11 tháng Khối lượng giao dịch nhỏ từ $0-$1 giảm 66.38% Giao dịch lớn trên $10 triệu tăng 59.26% River ước tính rằng vào năm 2025, nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bán ròng 247,000 BTC (khoảng $23 tỷ) Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bán ra, các tổ chức đang mua vào 9/ Điều này dẫn đến phán đoán quan trọng thứ hai: Hiện tại không phải là "đỉnh của thị trường bò", mà là "thời kỳ xây dựng vị thế của các tổ chức". Logic chu kỳ truyền thống: Nhà đầu tư nhỏ lẻ cuồng nhiệt → Giá tăng vọt → Sụp đổ → Khởi động lại Logic chu kỳ mới: Các tổ chức phân bổ ổn định → Biến động thu hẹp → Trung tâm giá nâng cao → Tăng trưởng cấu trúc Điều này giải thích tại sao giá đi ngang, nhưng dòng vốn vẫn không ngừng 10/ Môi trường chính sách là chiều thứ ba. Chính quyền Trump đã thực hiện vào năm 2025: ✅ Lệnh hành pháp về tiền điện tử (ký ngày 1.23) ✅ Dự trữ Bitcoin chiến lược (~200,000 BTC) ✅ Khung quản lý stablecoin GENIUS Act ✅ Thay đổi chủ tịch SEC (Atkins nhậm chức) Chưa xác định: ⏳ Dự luật cấu trúc thị trường (77% xác suất được thông qua trước năm 2027) ⏳ Mua stablecoin bằng trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, quy mô tăng gấp 10 lần trong ba năm tới Tác động tiềm năng của cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 Cuộc bầu cử năm 2026 sẽ bầu lại 435 ghế Hạ viện và 33 ghế Thượng viện. Năm 2024 có 274 ứng cử viên "thân thiện với tiền điện tử" được bầu, nhưng các nhóm vận động hành lang ngân hàng dự kiến sẽ chi **hơn $100 triệu để chống lại ảnh hưởng của quyên góp tiền điện tử. Khảo sát cho thấy 64%** nhà đầu tư tiền điện tử cho rằng lập trường của ứng cử viên về tiền điện tử là "rất quan trọng". Mức độ thân thiện với chính sách chưa từng có 11/ Nhưng ở đây có một vấn đề về khoảng thời gian: Cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm 2026. Quy luật lịch sử: "Chính sách trước năm bầu cử" → Chính sách được thực hiện dày đặc trong nửa đầu năm → Nửa cuối năm chờ kết quả bầu cử → Biến động tăng cao Vì vậy, logic đầu tư nên là: Nửa đầu năm 2026 = Thời kỳ trăng mật chính sách + Phân bổ của các tổ chức = Lạc quan Nửa cuối năm 2026 = Bất ổn chính trị = Tăng biến động 12/ Bây giờ quay lại câu hỏi ban đầu: Tại sao năm 2025 lại "thể hiện tồi tệ nhất", nhưng tôi vẫn lạc quan? Bởi vì thị trường đang hoàn thành một "chuyển giao": - Từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ → tay các tổ chức - Từ đầu cơ → phân bổ - Từ giao dịch ngắn hạn → nắm giữ dài hạn Quá trình này chắc chắn sẽ đi kèm với điều chỉnh giá và biến động 13/ Các tổ chức dự đoán giá như thế nào? VanEck: $180,000 Standard Chartered: $175,000-$250,000 Tom Lee: $150,000 Grayscale: Đỉnh cao mới trong nửa đầu năm 2026 Không phải lạc quan mù quáng, mà dựa trên: - Dòng vốn ETF liên tục - Tăng cường nắm giữ của các công ty niêm yết (134 công ty toàn cầu nắm giữ 1.686 triệu BTC) - Thời kỳ cửa sổ chính sách chưa từng có của Mỹ - Phân bổ của các tổ chức mới bắt đầu 14/ Tất nhiên, rủi ro vẫn tồn tại: Vĩ mô: Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sức mạnh của đồng đô la Quản lý: Dự luật cấu trúc thị trường có thể bị trì hoãn Thị trường: LTH vẫn có thể tiếp tục bán ra Chính trị: Kết quả bầu cử giữa kỳ không chắc chắn Nhưng mặt khác của rủi ro là cơ hội Khi mọi người nhìn nhận tiêu cực, thường là thời điểm tốt nhất để bố trí 15/ Logic đầu tư cuối cùng: Ngắn hạn (3-6 tháng): Biến động trong khoảng $87K-$95K, các tổ chức tiếp tục xây dựng vị thế Trung hạn (nửa đầu năm 2026): Chính sách + động lực từ các tổ chức, mục tiêu $120K-$150K Dài hạn (nửa cuối năm 2026): Tăng biến động, xem kết quả bầu cử và tính liên tục của chính sách Phán đoán cốt lõi: Đây không phải là đỉnh của chu kỳ, mà là điểm khởi đầu của chu kỳ mới 16/ Tại sao tôi có niềm tin này? Bởi vì lịch sử đã cho chúng ta thấy: - Năm 2013 do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, cao nhất $1,100 - Năm 2017 cơn sốt ICO, cao nhất $20,000 - Năm 2021 DeFi + NFT, cao nhất $69,000 - Năm 2025 các tổ chức tham gia, hiện tại $87,000 Mỗi chu kỳ, người tham gia trở nên chuyên nghiệp hơn, lượng vốn lớn hơn, cơ sở hạ tầng hoàn thiện hơn 17/ "Thể hiện tồi tệ nhất" của năm 2025 thực chất là: Thời kỳ chuyển tiếp từ thế giới cũ (đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ) sang thế giới mới (phân bổ của các tổ chức). Giá cả là cái giá của sự chuyển tiếp, nhưng hướng đi đã được xác định. Khi BlackRock, Fidelity, và các quỹ chủ quyền xây dựng vị thế ở bên trái, nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang băn khoăn "liệu giá có giảm nữa không" Đây chính là sự khác biệt trong nhận thức 18/ Cuối cùng, tóm tắt: Năm 2025 đánh dấu sự tăng tốc của quá trình tổ chức hóa thị trường tiền điện tử. Mặc dù lợi nhuận hàng năm của BTC là âm, nhưng các nhà đầu tư ETF thể hiện sức mạnh "HODL" bền bỉ. Năm 2025 bề ngoài có vẻ tồi tệ nhất cho tiền điện tử, nhưng thực tế là: - Sự chuyển giao cung lớn nhất - Ý chí phân bổ mạnh mẽ nhất từ các tổ chức - Hỗ trợ chính sách rõ ràng nhất - Cơ sở hạ tầng hoàn thiện nhất Giá giảm 5%, nhưng dòng vốn ETF vào $25 tỷ Điều này tự nó đã là tín hiệu lớn nhất Lạc quan cho nửa đầu năm 2026 📈 19/ Là một người làm việc lâu dài và nhà đầu tư, công việc của chúng tôi không phải là dự đoán giá ngắn hạn, mà là nhận diện các xu hướng cấu trúc. Các điểm quan trọng trong năm 2026 bao gồm: Tiến trình lập pháp của dự luật cấu trúc thị trường, khả năng mở rộng dự trữ Bitcoin chiến lược, và tính liên tục của chính sách sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Dài hạn, việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng ETF và sự rõ ràng trong quản lý sẽ đặt nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo. Khi cấu trúc thị trường xảy ra thay đổi cơ bản, logic định giá cũ sẽ không còn hiệu lực, quyền định giá mới sẽ được xây dựng lại. Giữ lý trí, giữ kiên nhẫn ⚡️ --- Nguồn dữ liệu: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, trang web Strategy, CME Group, Yahoo Finance Không phải là lời khuyên đầu tư, DYOR