顺便提一下：@paradex XP 的交易价格约为 10 倍 FDV/FCF（暗示约 2 亿美元的估值），而 Hyperliquid 的交易价格接近 25 倍。 Paradex 的核心优势：零售客户获得的价格优于专业人士，这与大多数加密货币交易所的运作方式正好相反。 他们已经通过 PFOF 生成了约 1900 万美元的年化收入，市场做市商为获得经过筛选的、可预测的零售流量而付费。 所以要么： • Paradex 的模型确实比 Hyperliquid 的价值低约 60%， 或者 • 市场尚未考虑 Paradex 正在建立的微观结构优势。 如果加密货币像传统金融一样发展，经过筛选的流量和更好的零售定价成为标准，那么今天的 XP 估值看起来被低估了。 即使在 30 倍 FCF 的熊市情景下，公允价值也在 8.85 亿美元，当前定价的 4 倍。牛市情况？更高。 这里不是投资建议，但值得理解这个论点。 s/o: @trevor_flipper& @Delphi_Digital