Onderzoekers van de Minneapolis Fed concluderen dat tarieven effecten hebben die vergelijkbaar zijn met een "negatieve productiviteitschok", ook al veranderen ze de productiviteit niet. Het resultaat is dat ze de neutrale rente scherp verlagen op de korte termijn (maar niet op de lange termijn): "Voor zover tarieven de relatieve prijs van investeringen verhogen, drukken tarieven de vraag naar kapitaal. Omdat huishoudens terughoudend zijn om de aanbod van activa in gelijke mate te verlagen, veroorzaakt de daling van de vraag naar kapitaal dat de natuurlijke rente scherp daalt op de korte termijn." Paper: