Jag har lagt hundratals timmar på att skriva research om Tether för @Citi. @CryptoHayes missade några viktiga punkter. 1) Deras redovisade tillgångar =/ alla företagstillgångar När tether genererar dollar har de en separat aktiebalansräkning som de inte rapporterar offentligt. De siffror de avslöjar är under en 'matchnings'-filosofi; De visar bara hur deras reserver är backade. Egenkapitalbalansen består av aktieinvesteringar, gruvdrift, företagsreserver och eventuellt mer BTC, medan resten delas ut som utdelning till aktieägarna. 2) De är mycket lönsamma och deras eget kapital är värdefullt. De kan sälja aktier för att täcka eventuella luckor i balansräkningen. Tether har ~120 miljarder dollar i ränteavkastande statsobligationer som har gett ~4 % avkastning sedan 2023. Det är ~10 miljarder dollar i likvida PnL med låg kostnad (150 anställda), vilket gör det till ett av världens mest effektiva kassagenererande företag. Jag gissar att detta skulle göra deras eget kapital värt någonstans mellan 50 och 100 miljarder dollar. Även om de har rapporterat att de vill ta in 20 miljarder dollar för 3 %, vilket skulle ge dem en värdering på ~500 miljarder dollar+. Det kommer troligen aldrig att materialiseras, och troligen övervärderat, men ändå mycket värdefullt kapital. 3) Banker arbetar med betydligt lägre fraktionella reserver. 5–15 % av bankinsättningarna hålls i likvida tillgångar, de övriga 85 %+ hålls i betydligt fler illikvida tillgångar. Tether är annorlunda men har liknande egenskaper som en bank i detta avseende och är betydligt bättre säkerställd. En viktig skillnad är att bankerna backas upp av Långivare of Last Resort (Central Bank) men Tether är det inte. Sammanfattning: Tether går inte i konkurs, tvärtom; De äger en penningtryckmaskin.