Я витратив сотні годин, пишучи дослідження про tether для @Citi. @CryptoHayes пропустив кілька ключових моментів. 1) Їхні розкриті активи =/ всі корпоративні активи Коли tether генерує долар, у них є окремий баланс капіталу, який вони не звітують публічно. Цифри, які вони розкривають, підпорядковуються філософії «відповідності»; Вони просто показують, як підтримуються їхні резерви. Баланс акцій складається з інвестицій у капітал, гірничодобувних операцій, корпоративних резервів і, можливо, більше BTC, а решта розподіляється як дивіденди акціонерам. 2) Вони дуже прибуткові, і їхній капітал цінний. Вони можуть продавати власний капітал, щоб покрити будь-які прогалини у своєму балансі. Tether має ~$120 млрд у відсоткових облігаціях, які приносять ~4% з 2023 року. Це ~10 млрд доларів у ліквідному PnL з мінімальними витратами (150 працівників), що робить його одним із найефективніших компаній у світі, що генерує гроші. Я припускаю, що їхній капітал буде вартістю десь у діапазоні $50-100 млрд. Хоча вони повідомляли, що планують залучити 20 млрд доларів за 3%, що поставить їх на ~500 млрд доларів+ оцінки. Ймовірно, це не станеться, і, ймовірно, переоцінене, але все одно дуже цінне акція. 3) Банки працюють на значно нижчих часткових резервах. 5-15% банківських депозитів утримуються у ліквідних активах, решта 85%+ — у значно більш неліквідних активах. Tether відрізняється, але має схожі якості з банком у цьому плані і значно краще забезпечений. Ключова різниця в тому, що банки підтримуються кредитором останньої інстанції (Central Bank), а Tether — ні. Коротко: Tether не стає неплатоспроможним, навпаки; Вони володіють машиною для друку грошей.