一個天真的例子，說明為什麼當波特五力中的一個，即新進入者的威脅，會造成不利影響 加密貨幣是非常 PvP 的。當一個新範式開始時，確實，蛋糕開始增長，但隨著時間的推移，它會達到平穩或減緩，直到出現新的 "S" 型增長（通常是由於該領域中的新原始資產或資產。想想當時的 ENA 在借貸中的情況）。 假設有三個主導協議，根據收入（分別為 $70-$30-$10）測量的市場份額。為了簡化，我們也將它們視為百分比，並假設總市場規模為 $100）。 現在，更多的垃圾（克隆）進入。我們假設從競爭對手 D 到 Z 的長尾垃圾只有 $1 的收入。他們用激勵措施淹沒市場，但稍微失敗了。但即使他們失敗了，一些農民或用戶因為協議所設計的原因而遷移出去。 我們假設總市場不變，我們仍然處於 PvP 模式。 所以，字母 D 到 Z 是 23 個字母，每個 $1。因此，剩餘的蛋糕切片是 $77。 再次，我們使用 $77 的 70%-30%-10% 比例，因為這些是合法的主要參與者。 注意，他們的收入下降了！這是因為現在蛋糕被垃圾佔據，而不一定是其他主導協議。新克隆的激烈攻擊和增量協議稀釋了整個空間。 我知道這是一個非常 "假設一頭球形牛" 的例子（因為蛋糕擴展等等），但這是一個玩具例子，顯示當一個空間被克隆深度飽和時，心智份額會被稀釋，人們只會注意到主導參與者。 最重要的是，投資者的前瞻性預期減弱，特別是在市場規模減弱的情況下，因為他們的收入無故減少。 我認為這是永續 DEX 領域的一般不安。這在質押和 DEX 中曾經是這樣的，並且我認為不久之後，穩定幣發行者領域和不急於解決留存問題的數位銀行也會如此。 這就是為什麼建立護城河非常重要。護城河由波特的五力和赫爾默的七力明確定義，您需要保持用戶的存在，同時確保他們的供應（通過代幣資產、酷協議）持續存在，或者至少，通過良好管理的激勵措施來維持。這是通過良好的生態系統維護、建立合理的夥伴關係等來實現的…… 從消費者的角度來看，好消息是，您實際上知道這些協議，並且可能已經使用過它們。如果您不想想太多，可以考慮直接投資於它們（不考慮討厭的代幣-股權戲劇） 附註： - 上述例子還假設供應商權力弱（資本供應可以多重居住），買家可以輕鬆切換，替代品（特別是在收益農場中），並且激勵措施整天強烈淋浴，使事情變得不可持續的競爭。