Il cambiamento più grande in questo momento non è se la spesa in capitale per l'AI continui, ma chi vince e chi perde mentre l'economia si riaccelerà sotto la superficie. 🧵Riepilogo del nostro ultimo Roundup @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Il quadro fondamentale: stiamo vivendo una recessione silenziosa di Main Street da circa 6 mesi, mascherata da enormi investimenti in AI, inflazione degli asset e alti rendimenti in contante che avvantaggiano la parte alta della distribuzione del reddito. Quella divergenza era importante. Gli investimenti in AI hanno sostenuto il PIL e le azioni, mentre l'economia reale si è indebolita sotto. Ora i dati suggeriscono che stiamo uscendo da quella fase e entrando in una riaccelerazione.

Quando la crescita accelera, la leadership cambia. Le mega-cap tech smettono di essere il "trade sicuro" per default, e il capitale ruota verso i ciclici, le materie prime e i colli di bottiglia dell'economia reale. I metalli si trovano al centro di questo cambiamento. Beneficiano dei tagli ai tassi, del rischio di surriscaldamento, della domanda di AI e della geopolitica, tutto in una volta. E, cosa cruciale, quasi nessun capitale istituzionale è ancora posizionato lì.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Il collo di bottiglia dell'AI si è spostato lungo la catena di approvvigionamento: Prima i chip → poi i data center → ora energia, costruzione e materie prime. Più ti avvicini al terreno, più è difficile scalare l'offerta, il che significa che il prezzo si adegua.

Allo stesso tempo, la politica della Fed sta cambiando silenziosamente la struttura del mercato. Il breve termine è supportato, mentre la durata viene drenata dal lungo termine, portando a un appiattimento della curva e rimodellando le performance degli asset. Il credito privato sta iniziando a fluire di nuovo, gli spread creditizi rimangono stretti e indicatori anticipatori come i servizi ISM e la diffusione dell'occupazione stanno migliorando, anche se i dati sul lavoro in ritardo sembrano ancora deboli.

Questo è il contesto: i mercati continuano a prezzare una recessione mentre l'economia mostra segni di riaccelerazione. Quando questa narrazione si romperà, i titoli di stato diventeranno il trade affollato a rischio. Sovrapponendo geopolitica e politiche, il messaggio è più chiaro: le risorse vengono utilizzate come armi, le catene di approvvigionamento vengono protette e il capitale viene indirizzato verso le priorità nazionali.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Punti chiave • La recessione di Main Street è probabilmente in fase di conclusione • La riaccelerazione favorisce i ciclici • Le materie prime rimangono sottovalutate • I vincitori dell'AI si stanno spostando a valle • Segui la spesa pubblica, non le narrazioni

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