Algunos pensamientos de cara al cuarto trimestre: Si cerramos en verde hoy en riesgo en todos los frentes después del vaivén intradía de ayer, creo que eso ayuda a mantener el impulso hasta la reunión del FOMC la próxima semana (y probablemente un poco más allá). Hay poco que Powell pueda decir que sea más dovish de lo que ya está descontando la curva sin que se desvíe hacia un territorio de pánico, en mi opinión. A diferencia de otras reuniones recientes donde he notado que la asimetría estaba en anticipar un tono dovish en relación con las expectativas del consenso, creo que aquí hay asimetría en la otra dirección (neutral, dependiente de datos, etc. = hawkish en relación con el consenso — precisamente lo opuesto a Jackson Hole). Creo que en cualquier caso, la trayectoria a corto plazo desde Opex hasta principios-mediados de octubre es probablemente bajista — y si tengo razón, deberíamos ver un cambio de sentimiento drástico hacia lo positivo y una posición estirada en los próximos ~10-14 días (aquí es donde podrías vender en ese optimismo tardío y recomprar cuando tengamos algún tipo de capitulación). No creo que las consecuencias *inmediatas* del FOMC la próxima semana sean bajistas a menos que Powell dé la impresión de un pánico profundo, lo cual creo que tiene una probabilidad muy baja — en cambio, probablemente sigamos avanzando durante unos días para atrapar a los largos tardíos y 'vender la noticia' antes de que una combinación de efervescencia local, blackout de recompra y vientos en contra de liquidez causen algo de caos. Esto, a su vez, alimentaría absolutamente algunas narrativas nativas de cripto como los plazos de aprobación de ETFs de altcoins en octubre y el ciclo de 4 años — aquí es donde creo que muchos serán sacudidos y quedarán al margen, ya que la confluencia de narrativas de 'vender la noticia' será muy fuerte durante una ventana de debilidad. La aprobación de ETFs de altcoins entrando en un período estacional fuerte con indicadores *futuros* mejorando para el ciclo económico y tasas reales continuando en tendencia a la baja es donde comenzamos a ver que la euforia clásica empieza a infiltrarse, tal vez a finales de octubre en adelante — cuando todos se congratulan por haber vendido en el pico del ciclo (por la 16356ª vez en este ciclo).