Quelques réflexions à l'approche du T4 : Si nous clôturons en vert aujourd'hui sur les risques dans tous les domaines après le mouvement intrajournalier d'hier, je pense que cela aide à maintenir l'élan jusqu'à la FOMC la semaine prochaine (et probablement un peu au-delà) Il y a peu de choses que Powell puisse dire qui seraient plus accommodantes que ce que le marché anticipe déjà sans que cela ne bascule dans un territoire de panique, à mon avis. Contrairement à d'autres réunions récentes où j'ai noté que l'asymétrie était d'anticiper une attitude accommodante par rapport aux attentes du consensus, je pense qu'il y a ici une asymétrie dans l'autre sens (neutre, dépendant des données, etc. = restrictif par rapport au consensus — précisément l'inverse de Jackson Hole) Je pense que dans tous les cas, la trajectoire à court terme de l'Opex jusqu'au début ou au milieu d'octobre est probablement baissière — et si j'ai raison, nous devrions voir le sentiment devenir fortement positif et les positions se tendre au cours des 10 à 14 jours suivants (c'est ici que vous pourriez vendre dans cet optimisme tardif et racheter lorsque nous aurons une sorte de capitulation) Je ne pense pas que les *conséquences immédiates* de la FOMC la semaine prochaine seront baissières à moins que Powell ne donne l'impression d'une panique profonde, ce qui, je pense, a une très faible probabilité — au lieu de cela, nous continuerons probablement à monter pendant quelques jours pour piéger les longs tardifs et 'vendre la nouvelle' avant qu'une combinaison de frénésie locale, de blackout de rachat et de vents contraires de liquidité ne cause quelques ravages. Cela alimenterait absolument certaines narrations propres aux cryptos comme les délais d'approbation des ETF d'altcoins en octobre et le cycle de 4 ans — c'est ici que je pense que beaucoup seront pris au piège et mis sur la touche alors que la confluence des narrations de 'vendre la nouvelle' sera très forte pendant une période de faiblesse. L'approbation des ETF d'altcoins à l'approche d'une période saisonnière forte avec des indicateurs *avancés* s'améliorant pour le cycle économique et des taux réels continuant à baisser est là où nous commençons à voir la classique euphorie s'installer, peut-être à la fin octobre — lorsque tout le monde se félicite d'avoir vendu au sommet du cycle (pour la 16356ème fois de ce cycle).