Da beniamino dell'AI a preoccupazione per il debito in 90 giorni. Nell'ultimo trimestre, Oracle era la storia di crescita definitiva. Il titolo è salito del 40% grazie a un backlog esplosivo (RPO), convincendo il mercato che l'onda dell'AI stava iniziando. Ora, la narrazione è cambiata. Il backlog continua a crescere, ma l'attenzione si è spostata sul prezzo. Gli investitori sono sempre più preoccupati per come Oracle finanzierà i miliardi di spese in conto capitale necessari per soddisfare quegli ordini. Il ritorno sembra lontano e la pazienza sta svanendo. I mercati del credito stanno lanciando l'allerta. Gli investitori obbligazionari stanno prezzando un rischio maggiore, con gli spread CDS che salgono a 140bps, il livello più alto dal 2009. Il messaggio è chiaro: Wall Street non sta più solo guardando il potenziale di crescita, ma si preoccupa anche del conto.