De querido da IA a preocupação com a dívida em 90 dias. No último trimestre, a Oracle era a história de crescimento definitiva. As ações subiram 40% devido a um backlog explosivo (RPO), convencendo o mercado de que a onda da IA estava começando. Agora, a narrativa azedou. O backlog ainda está crescendo, mas o foco mudou para o preço. Os investidores estão cada vez mais preocupados com como a Oracle financiará os bilhões em despesas de capital necessárias para cumprir esses pedidos. O retorno parece distante, e a paciência está se esgotando. Os mercados de crédito estão soando o alarme. Os investidores em títulos estão precificando um risco maior, com os spreads de CDS saltando para 140bps, o mais alto desde 2009. A mensagem é clara: Wall Street não está mais apenas olhando para o potencial de crescimento – está preocupada com a conta.