В своей речи сегодня Миран утверждает, что изменения в торговой политике, увеличивая сбережения, являются фактором, который снизит нейтральную процентную ставку (среди нескольких других). В этой статье в прошлом году Миран и его соавтор высказали несколько иную точку зрения, где он обозначил как минимум два секулярных изменения, которые будут поддерживать нейтральные ставки на более высоком уровне: "Войны и распространение санкций и тарифов побуждают компании инвестировать в устойчивость цепочек поставок, а не в эффективность, что требует капитальных затрат и повышает нейтральную ставку." AI был упомянут как еще один фактор, способствующий структурно более высокой нейтральной ставке: "Наконец, в то время как инвестиции в программное обеспечение в прошлом десятилетии были капиталоемкими и сдерживали ставки, 2020-е, похоже, требуют больше аппаратного обеспечения для целей национальной безопасности и новых технологий AI, чему свидетельствует стремительный рост акций Nvidia. Капиталоемкая природа инвестиций в аппаратное обеспечение по сравнению с программным обеспечением означает, что при прочих равных условиях нейтральные ставки будут выше." Вывод: "Если ФРС ошибается и эти структурные изменения в экономике повысили нейтральную ставку, то политика не так уж и ограничительна, как считает ФРС."