我認為，圍繞 @aave DAO 的情況清楚地顯示，2026 年有潛力成為代幣轉換為股權的一年，這在很大程度上是由美國更有利的監管環境推動的。 （在許多方面，這與 @centrifuge 和 @caesar_data 已經開始實施的情況相似） 👉 因為……成功的協議幾乎總是會遇到相同的結構性問題 👇 隨著通過金庫、路由和自動化的抽象程度增加，價值越來越多地轉向產品層，即介面。 每個人都明白真正的資金最終將流向何處：通過應用程序，如果大規模採用實現的話。 在這些基於代幣的經濟故事中，經常存在的問題是缺乏清晰度。價值流動往往故意模糊，這使得代幣持有者難以正確規劃和評估他們的經濟風險。 這正是為什麼代幣需要演變為類似股權的工具，並擁有明確的經濟框架，並且為什麼這部分股權應該分配給那些構建和運營應用程序的人。 但我們需要停止假裝這兩種模式可以無限共存。 你不能在產品層面上捕捉價值的同時，保持代幣持有者的期望，並期望這不會破壞信任。 你不能既想要蛋糕又想吃掉它。