Diciembre fue un mes de nuevos empleos normal--para un mundo con baja migración neta. Se añadieron 50K empleos (37K en el sector privado) Promedios de 3 meses: -22K total y +29K La tasa de desempleo bajó al 4.4% Promedio de horas bajó y salarios promedio subieron.

El crecimiento del empleo en el sector privado es una mejor lectura de la señal económica subyacente.

Porque el empleo federal ha cambiado de manera tan drástica.

El mes pasado, la gran preocupación era el aumento de la tasa de desempleo, la caída de este mes es tranquilizadora. Apoya mi opinión de que se debía descontar el aumento del desempleo del mes pasado. Aumentos de la tasa de desempleo (cambio de 12 meses): 2023: 0.3pp 2024: 0.3pp 2025: 0.3pp

Y aquí está la tasa de empleo en la edad prime.

Las horas semanales promedio han bajado mucho.

Finalmente, la evidencia más clara de que este es un nuevo normal--en lugar de un mercado laboral de demanda débil--es que el crecimiento salarial nominal se ha mantenido razonablemente robusto y, de hecho, ha aumentado un poco en diciembre.

Mi conclusión: No hay razón alguna para que la Fed siquiera piense en recortar las tasas este mes (y no hay evidencia de que lo esté considerando). Más en general, esto le da un poco de peso a la historia positiva en los datos del PIB y un poco menos a los temores de recesión de los datos laborales anteriores.