Desember var en ny normal jobbmåned – for en verden med lav netto migrasjon. 50 000 jobber lagt til (37 000 i privat sektor) 3-måneders gjennomsnitt: -22K totalt og +29K Arbeidsledigheten har sunket til 4,4 % Gjennomsnittlig timer ned og gjennomsnittlig lønn opp.

Jobbvekst i privat sektor gir en bedre tolkning av det underliggende økonomiske signalet.

Fordi føderal sysselsetting har endret seg så dramatisk.

Forrige måned var den store bekymringen økningen i arbeidsledigheten, denne månedens fall er betryggende. Dette støtter mitt syn om at man måtte diskontere forrige måneds økning i arbeidsledigheten. Uratøkning (12 måneders endring): 2023: 0,3 sider 2024: 0,3 sider 2025: 0,3 sider

Og her er sysselsettingsraten for prime alder.

Gjennomsnittlig ukentlig arbeidstid redusert mye.

Til slutt er det tydeligste beviset på at dette er en ny normal—snarere enn et svakt arbeidsmarked—at nominell lønnsvekst har holdt seg rimelig robust, og faktisk økte litt i desember.

Min konklusjon: Ingen grunn i det hele tatt for Fed til å vurdere å kutte rentene denne måneden (og ingen bevis for at de vurderer det). Mer generelt gir dette litt tyngde til den positive historien i BNP-dataene og litt mindre til resesjonsfrykten fra tidligere jobbdata.