Dezembro foi um novo mês normal de empregos — para um mundo com baixa migração líquida. 50 mil empregos adicionados (37 mil no setor privado) Médias de 3 meses: -22K no total e +29K Taxa de desemprego caiu para 4,4% Média de horas de redução e aumento médio de salários.

O crescimento do emprego no setor privado é uma leitura melhor do sinal econômico subjacente.

Porque o emprego federal mudou de forma tão dramática.

No mês passado, a grande preocupação era o aumento da taxa de desemprego, o outono deste mês é tranquilizador. Isso reforça minha visão de que era necessário descontar o aumento do desemprego do mês passado. Aumento do urato (mudança de 12 meses): 2023: 0,3 pp 2024: 0,3 pp 2025: 0,3 pp

E aqui está a taxa de emprego em idade ideal.

As horas médias semanais caíram muito.

Finalmente, a evidência mais clara de que isso é um novo normal — e não um mercado de trabalho fraco — é que o crescimento nominal dos salários permaneceu razoavelmente robusto e, na verdade, aumentou um pouco em dezembro.

Minha conclusão: Não há motivo algum para o Fed sequer pensar em cortar as taxas este mês (e não há evidências de que esteja pensando nisso). De forma mais ampla, isso dá um pouco de peso à história positiva dos dados do PIB e um pouco menos aos temores de recessão dos dados anteriores de empregos.