Декабрь стал месяцем новых норм для рабочих мест — для мира с низкой чистой миграцией. Добавлено 50 тыс. рабочих мест (37 тыс. в частном секторе) 3-месячные средние значения: -22 тыс. всего и +29 тыс. Уровень безработицы снизился до 4,4% Среднее количество часов снизилось, а средняя зарплата увеличилась.

Рост рабочих мест в частном секторе является более точным показателем основного экономического сигнала.

Потому что федеральная занятость изменилась так резко.

В прошлом месяце главной проблемой было повышение уровня безработицы, а падение в этом месяце вселяет уверенность. Это поддерживает мою точку зрения, что необходимо было учитывать рост безработицы в прошлом месяце. Увеличение уровня безработицы (изменение за 12 месяцев): 2023: 0.3 п.п. 2024: 0.3 п.п. 2025: 0.3 п.п.

А вот и уровень занятости в возрасте трудоспособности.

Среднее количество часов в неделю значительно снизилось.

Наконец, наиболее ясное доказательство того, что это новая норма, а не слабый рынок труда с низким спросом, заключается в том, что номинальный рост заработной платы оставался достаточно устойчивым и, на самом деле, немного увеличился в декабре.

Мой вывод: Нет никаких причин для ФРС даже думать о снижении ставок в этом месяце (и нет никаких доказательств того, что она об этом думает). В более широком смысле это придаёт немного веса позитивной истории в данных по ВВП и немного меньше — опасениям по поводу рецессии, основанным на более ранних данных по занятости.