Dezembro foi um mês de empregos com uma nova normalidade -- para um mundo com baixa migração líquida. 50 mil empregos adicionados (37 mil no setor privado) Médias de 3 meses: -22 mil no total e +29 mil Taxa de desemprego caiu para 4,4% Horas médias diminuíram e salários médios aumentaram.

O crescimento do emprego no setor privado é uma melhor leitura do sinal econômico subjacente.

Porque o emprego federal mudou de forma tão dramática.

No mês passado, a grande preocupação era o aumento da taxa de desemprego, a queda deste mês é reconfortante. Apoia a minha opinião de que era necessário desconsiderar o aumento do desemprego do mês passado. Aumentos da taxa de desemprego (mudança de 12 meses): 2023: 0,3pp 2024: 0,3pp 2025: 0,3pp

E aqui está a taxa de emprego na faixa etária prime.

As horas médias semanais diminuíram bastante.

Finalmente, a evidência mais clara de que este é um novo normal - em vez de um mercado de trabalho com fraca demanda - é que o crescimento nominal dos salários se manteve razoavelmente robusto e, de fato, aumentou um pouco em dezembro.

A minha conclusão: Não há razão nenhuma para o Fed sequer pensar em cortar as taxas este mês (e não há evidências de que esteja a pensar nisso). De forma mais ampla, isso dá um pouco de peso à narrativa positiva nos dados do PIB e um pouco menos aos medos de recessão provenientes dos dados de emprego anteriores.