December var en ny normal jobbmånad – för en värld med låg nettomigration. 50 000 jobb tillkomna (37 000 i privat sektor) 3-månaders snitt: -22K totalt och +29K Arbetslösheten sjunker till 4,4 % Genomsnittliga timmar ner och genomsnittlig lön upp.

Tillväxten i privat sektor är en bättre tolkning av den underliggande ekonomiska signalen.

För att den federala sysselsättningen har förändrats så dramatiskt.

Förra månaden var den stora oron ökningen av arbetslösheten, denna månads fall är lugnande. Det stöder min uppfattning att man behövde diskontera förra månadens arbetslöshetshöjning. Uratökningar (12 månaders förändring): 2023: 0,3 sidor 2024: 0,3 sidor 2025: 0,3 sidor

Och här är sysselsättningsgraden för bästa ålder.

Genomsnittliga veckornas timmar minskat rejält.

Slutligen är det tydligaste beviset på att detta är en ny normalitet – snarare än en svag efterfrågemarknad – att nominell löneökning har varit relativt robust och faktiskt ökat något i december.

Min slutsats: Det finns ingen anledning alls för Fed att ens överväga att sänka räntorna den här månaden (och det finns inga bevis för att de tänker på det). Mer generellt ger detta lite tyngd åt den positiva berättelsen i BNP-data och lite mindre åt de recessionsfarhågor som tidigare jobbdata har gjort.