Mi scuso per il grafico disordinato e la lunghezza, ma questa è la mia attuale visione del mercato distillata in un solo post: Il dollaro, sopra ogni cosa, detterà dove ci dirigiamo successivamente, secondo me. La prossima gamba in ribasso del DXY (come mi aspetto) porta all'ambiente più favorevole al rischio all'estremità più lontana della curva di rischio che abbiamo visto in tutto il ciclo; mentre, un minimo ciclico e una domanda sostenibile sopra 101 sul DXY sembrano cupi a medio termine per il rischio, a mio avviso. Microcaps vs Consumer Staples è il mio proxy personale per le prospettive future su crescita, inflazione e liquidità — possiamo vedere nel pannello superiore quanto bene si mappa un composito del ciclo economico che comprende spread creditizi, PMI, breakeven dell'inflazione e altro. Se questo rapporto intersettoriale sta performando bene, possiamo ragionevolmente aspettarci che le prospettive future su crescita, inflazione e liquidità siano ⬆️. Inoltre, storicamente abbiamo visto rotture mensili sopra l'ATH su $IWC come precursori di quell'ambiente di fine ciclo che molti hanno (accuratamente, a mio avviso) determinato come finora mancante in questo ‘ciclo’… Questo, a sua volta, ha coinciso con periodi in cui l'USDCNH è sceso ai minimi ciclici (lo Yuan sovraperforma, il dollaro si indebolisce) — questo stesso è un bel proxy per la relativa facilità o rigidità delle condizioni finanziarie; puoi osservare come, quando l'USDCNH tocca il fondo, il composito del ciclo economico raggiunge il picco — e così le prospettive future su crescita + inflazione + liquidità diventano negative… Nel frattempo, di nuovo storicamente, la più classica euforia in crypto si verifica proprio ai picchi del composito del ciclo economico e ai minimi dell'USDCNH… Ecco perché penso che la prossima gamba importante nel DXY sia così critica per la direzione di tutto il resto nei prossimi 6 mesi — e penso che la persistente sovraperformance delle Microcaps rispetto ai Consumer Staples ci stia dando un segnale su quella direzione di viaggio: Perché il mercato dovrebbe far salire IWC/XLP a un tale grado di divergenza con il composito del ciclo economico (con IWC stesso che chiude a ottobre ai massimi storici) se le prospettive future su crescita + inflazione + liquidità fossero negative? E cosa aiuta tutti e tre a tendere verso l'alto? Un dollaro più debole.

Si può vedere come i picchi nel ciclo economico composito tendano a correlarsi con i minimi sia nel DXY che (ancora di più) nel USDCNH (entrambi invertiti qui) Condivido anche le aspettative attuali sul DXY rispetto a se mi sbaglio e accettiamo di tornare sopra 101 nel Q1 Tutti sanno già che un dollaro più debole è generalmente buono per la crescita, l'inflazione e la liquidità — ma la mia convinzione è che il mercato ci stia già dicendo dove è più probabile che il dollaro si stia dirigendo (e quindi dove si stanno dirigendo crescita, inflazione e liquidità) a causa dell'outperformance intersettoriale.

Ecco anche la stagionalità CNYUSD che indica che il miglior periodo di 3 mesi per la forza dello Yuan è da novembre a gennaio