Hyperliquid er et flott produkt, men bare ett av disse kan være sant: 1) 100 % av gebyrene går til å brenne tokens er bra 2) HYPEs verdsettelse er berettiget fordi høyvekstteknologiselskaper handles til 30-40 P/S, og FDV/REV er < 40. Problemet er at høye inntektsmultipler forutsetter fortsatt fremtidig vekst. Vekst kommer fra et selskaps evne til å generere overskuddsavkastning på kapital. Hvis et selskap begrenser sin tilgang til kapital for å støtte prisen på en eiendel, er laget selv det eneste konkurransefortrinnet. Det er vanskelig å forestille seg at noe lag kan generere sammensatt avkastning over lang tid uten mulighet til å reinvestere inntekter, spesielt i et stadig mer konkurransepreget marked. Jeg ville aldri satset mot Jeff + Co, og jeg mener at token-tilbakekjøp er en stor forbedring over status quo i krypto, hvor 100 % av inntektene går direkte til å gjøre laget rikt mens tokenholdere ikke får noe. Men – vi bør ta en grundig titt på de beste modellene for protokoller som kontrollerer gebyrer *og* investerer i vekst.