Hyperliquid 是一個很棒的產品，但這些說法中只有一個可以成立： 1) 100% 的手續費用於燒毀代幣是好的 2) HYPE 的估值是合理的，因為高成長的科技公司以 30-40 的 P/S 交易，而 FDV/REV 小於 40。 問題在於，高收入倍數假設未來會持續增長。增長來自於公司在資本上產生超額回報的能力。 如果一家公司限制其資本的獲取以支持資產的價格，那麼團隊本身就是唯一的競爭優勢。很難想像任何團隊在沒有再投資收益的能力下，能在長期內產生複利回報，尤其是在競爭日益激烈的領域。 我永遠不會對 Jeff 和他的團隊下注，我認為代幣回購是對加密貨幣現狀的一個重大改善，因為 100% 的收入直接用於讓團隊致富，而代幣持有者卻一無所獲。 但是 - 我們應該仔細研究控制手續費 *和* 投資增長的最佳模型。