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Excelente trabalho de @CampbellJAustin na avaliação de SOL e JitoSOL. Alguns pensamentos como alguém mergulhado em terras ETF (e terras JitoSOL).

0/ Tenho um ou dois amigos na @jito_labs & @jito_sol e, dadas as mudanças positivas no espaço regulatório, juntamos nossas cabeças para fazer uma pequena contribuição para o discurso. Primeiro, a maioria das pessoas provavelmente não está ciente de quão grande foi a mudança radical que aconteceu no @SECGov sob o comando do presidente Atkins (e com os fiéis como o comissário @HesterPeirce mantendo a luz acesa antes de retornar) no que diz respeito à regulamentação da criptografia. A SEC voltou a se concentrar em algo que foi perdido sob o regime anterior de Gensler: boas regras que levam a uma boa proteção ao consumidor. Então, vamos falar de ETFs (ou ETPs, se você quiser ser técnico, já que há alguns advogados na multidão): eles são apenas invólucros. É uma caixa, e dentro da caixa é o que as pessoas querem investir. Os ETFs têm sido usados para muitas coisas: títulos, ouro, ações, bitcoin. Agora, para promover a missão de permitir que o investidor americano médio acesse ativos com todos os sinos e assobios da proteção da lei de valores mobiliários, a SEC promulgou padrões para ETFs de criptomoedas. Em primeiro lugar: bom trabalho. Esta é a missão de um regulador financeiro, e é uma coisa linda ver a atual SEC executando-a. Em segundo lugar: isso cria muitas questões fascinantes a jusante. Um dos grandes é o que fazer com o staking. Existem opções! Você pode simplesmente não fazer isso (fácil, mas também significa que você perde pontos percentuais de retorno anualmente). Você pode apostar diretamente. Você pode fazer staking por meio de um serviço. Ou você pode usar um token de staking líquido. Para mim, como alguém que já executou produtos registrados antes, a verdadeira questão é "como essas coisas funcionam e o que são", ou para simplificar ainda mais, "existe uma diferença funcional entre SOL, SOL em staking e tokens de staking líquido para SOL", para o qual minha resposta é "Eu sou um acadêmico e essa é uma pergunta cognoscível!" A resposta é este artigo, mostrando que os LSTs (construídos adequadamente) podem realmente obter o melhor dos dois mundos para os investidores de ETF (ou ETP, sente-se advogados), mas, no mínimo, são todas opções viáveis e equivalentes. Esperamos que você goste. @RebeccaRettig1

Primeiro, vamos entender que estamos falando de uma questão restrita aqui: *JitoSOL é substancialmente a mesma coisa que manter SOL para um ETP que não será transacionado no subjacente, exceto por uma janela de criação/resgate às 16h em dias úteis*.

Como observa o artigo, as características de manter o JitoSOL são tecnicamente diferentes de manter o SOL (principalmente compensações positivas!), mas para um ETP, há pouca diferença entre os dois.

Ora, porque os ETPs de commodities de ativos únicos são invólucros incrivelmente poderosos, mas também são projetados para serem muito mais parecidos com um contrato inteligente do que as pessoas poderiam imaginar.

Um Contrato Fiduciário é o código do contrato, e as reações autônomas para criar/resgatar (e o pagamento de taxas de patrocinador) são as interações típicas que fazem com que o fideicomisso execute suas funções pré-codificadas. E, como mostrado nas criptomoedas, os contratos inteligentes não são particularmente inteligentes.

Os ETPs de ativos únicos são como um espeto de frango Ronco.... Como fundos concedentes, eles não devem ser gerenciados ativamente e seu mandato é tão simples que você deseja o menor número possível de humanos em funções discricionárias.

É por isso que staking, airdrops e forks têm sido difíceis para os ETPs de criptomoedas (inclusive em sua forma de confiança privada). (Contexto, quando escrevemos o primeiro aplicativo Bitcoin ETP, nós o projetamos com base no PPLT, que simplesmente continha barras de plantinum). Mais máquina de venda automática, menos gerenciamento.

Embora os ETPs da Solana provavelmente sejam lançados em cerca de uma semana, e a Grayscale esteja se preparando para começar a apostar seu ETH, também há algumas dúvidas sobre como o IRS tratará o staking para fins de confiança do concedente e como os patrocinadores cumprirão as políticas de liquidez re: staking.

Então, como mantemos os ETPs simples e permitimos que os acionistas fiduciários recebam o benefício da segurança adicionada e novos tokens (e taxas de tx) criados pelo staking? A resposta de correção dos primeiros princípios é um LST que não cria vetores de centralização: ou seja, JitoSOL usando StakeNet.

Isso não quer dizer que os LSTs não possam funcionar para outras redes. Eles podem, mas cada LST / contrato de staking / rede precisa ser analisado de forma independente. Por exemplo, stETH é a solução ETP mais necessária, mas meu entendimento é que a falta de POS delegado torna a distribuição de stake mais difícil.

O JitoSOL é muito bem projetado para ETPs porque é simples, líquido, possui mercados profundos, auditoria de código robusta e um design descentralizado *e resultado de delegação de stake descentralizado* (não é aconselhamento jurídico, financeiro ou tributário ... suspirar advogados)

Ao integrar o JitoSOL, um provedor de ETP simplifica o processo de custódia, staking E o mecanismo de criação e resgate. Os APs aceitarão o JitoSOL e contarão com a profundidade de mercado do JitoSOL E a profundidade de mercado do SOL disponível através da queima do JitoSOL de volta ao SOL.

Para criações, um AP pode entregar dinheiro ou JitoSOL subjacente. Se entregar dinheiro, o ETP transaciona por meio de um provedor de liquidez; se entregasse em espécie, a AP forneceria o subjacente. Em ambos os casos, você pode comprar JitoSOL (CEX ou DeFi) ou comprar SOL e cunhar JitoSOL instantaneamente

Para resgates, em um resgate em dinheiro, o ETP pode vender JitoSOL (CEX ou DeFi) ou queimar JitoSOL em SOL e vendê-lo (com um pequeno atraso). Para em espécie, o ETP é liquidado imediatamente entregando o JitoSOL em espécie e o AP tem a opção de mantê-lo, vendê-lo ou queimá-lo em SOL.

Isso é simples, elimina as preocupações do Grantor Trust e permite que o ETP seja muito simples. Estes são, novamente, Defina e esqueça.

Austin faz um ótimo trabalho ao discutir por que um usuário não deve se importar se tem SOL ou JitoSOL a curto prazo, mas deve preferir amplamente a eficiência do JitoSOL a longo prazo. Como um cara Vandy, posso dizer que possuir JitoSOL vs SOL é bastante equivalente, mas...