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Eccellente lavoro di @CampbellJAustin nella valutazione di SOL e JitoSOL. Alcuni pensieri da qualcuno immerso nel mondo degli ETF (e nel mondo di JitoSOL).

0/ Ho un amico o due presso @jito_labs e @jito_sol, e dato i cambiamenti positivi nello spazio normativo, abbiamo unito le forze per fare un piccolo contributo al dibattito. Prima di tutto, la maggior parte delle persone probabilmente non è a conoscenza di quanto grande sia stato il cambiamento avvenuto presso la @SECGov sotto la presidenza di Atkins (e con i pilastri come il commissario @HesterPeirce che hanno mantenuto accesa la luce prima del suo ritorno) riguardo alla regolamentazione delle criptovalute. La SEC si è nuovamente concentrata su qualcosa che era stato perso sotto il precedente regime di Gensler: buone regole che portano a una buona protezione dei consumatori. Quindi parliamo di ETF (o ETP, se vuoi essere tecnico, dato che ci sono alcuni avvocati nel pubblico): sono solo involucri. È una scatola, e dentro la scatola c'è la cosa in cui le persone vogliono investire. Gli ETF sono stati utilizzati per molte cose: obbligazioni, oro, azioni, bitcoin. Ora, per portare avanti la missione di consentire all'investitore medio americano di accedere a beni con tutte le caratteristiche della protezione della legge sui titoli, la SEC ha promulgato standard per gli ETF cripto. Prima di tutto: buon lavoro. Questa è la missione di un regolatore finanziario, ed è una cosa bellissima vedere l'attuale SEC che la sta attuando. In secondo luogo: questo crea molte domande affascinanti a valle. Una delle grandi domande è cosa fare con lo staking. Ci sono opzioni! Puoi semplicemente non farlo (facile, ma significa anche perdere punti percentuali di rendimento annuale). Puoi fare staking direttamente. Puoi fare staking tramite un servizio. Oppure potresti usare un token di staking liquido. Per me, come qualcuno che ha gestito prodotti registrati in passato, la vera domanda è "come funzionano queste cose e cosa sono", o per semplificarlo ulteriormente, "c'è una differenza funzionale tra SOL, SOL staked e token di staking liquido per SOL", a cui la mia risposta è "sono un accademico e questa è una domanda conoscibile!" La risposta è questo documento, che mostra che (se costruiti correttamente) gli LST potrebbero effettivamente ottenere il meglio di entrambi i mondi per gli investitori ETF (o ETP, sedetevi avvocati), ma almeno, sono tutte opzioni valide ed equivalenti. Speriamo che vi piaccia.

Innanzitutto, comprendiamo che stiamo parlando di una questione ristretta: *è JitoSOL sostanzialmente la stessa cosa che detenere SOL per un ETP che non transatterà nel sottostante se non per una finestra di creazione/riscatto alle 16:00 nei giorni lavorativi*.

Come nota il documento, le caratteristiche del possesso di JitoSOL sono tecnicamente diverse da quelle del possesso di SOL (principalmente vantaggi positivi!), ma per un ETP, c'è poca differenza tra i due.

Perché, perché gli ETP su singoli asset sono involucri incredibilmente potenti, ma sono anche progettati per essere tipicamente molto più simili a un contratto intelligente di quanto le persone possano rendersi conto.

Un Accordo di Fiducia è il codice del contratto, e le reazioni autonome per creare/riscattare (& il pagamento delle commissioni per gli sponsor) sono le interazioni tipiche che fanno sì che il fiducia esegua le sue funzioni precodificate. E come dimostrato nel crypto, i Contratti Intelligenti non sono particolarmente intelligenti.

Gli ETP a singolo asset sono come un girarrosto Ronco.... In quanto trust grantori, non dovrebbero essere gestiti attivamente e il loro mandato è così semplice che si desidera il minor numero possibile di persone in ruoli discrezionali.

Ecco perché lo staking, gli airdrop e i fork sono stati difficili per gli ETP crypto (inclusi nella loro forma di fiducia privata). (Contesto, quando abbiamo scritto la prima domanda per un ETP Bitcoin, l'abbiamo progettata basandoci su PPLT, che semplicemente deteneva lingotti di platino). Più distributori automatici, meno gestione.

Mentre gli ETP di Solana dovrebbero essere lanciati tra una settimana circa, e Grayscale si sta preparando a iniziare a mettere in staking il proprio ETH, ci sono anche alcune domande su come l'IRS tratterà lo staking ai fini del trust del concedente e su come gli sponsor si conformeranno alle politiche di liquidità riguardo allo staking.

Quindi, come possiamo mantenere semplici gli ETP e consentire agli azionisti di fiducia di ricevere il beneficio della sicurezza aggiunta dai nuovi token (e dalle commissioni di transazione) creati dallo staking? La risposta corretta ai principi fondamentali è un LST che non crea vettori di centralizzazione: ad esempio, JitoSOL utilizzando StakeNet.

Questo non significa che gli LST non possano funzionare per altre reti. Possono, ma ogni LST / contratto di staking / rete deve essere esaminato in modo indipendente. Ad esempio, stETH è la soluzione ETP più necessaria, ma da quello che ho capito, la mancanza di POS delegato rende più difficile la distribuzione dello stake.

JitoSOL è molto ben progettato per gli ETP perché è semplice, liquido, ha mercati profondi, un audit del codice robusto e un design decentralizzato *e la delega dello stake decentralizzata risultante* (non è un consiglio legale, finanziario o fiscale... sigh avvocati)

Integrando JitoSOL, un fornitore di ETP semplifica il processo di custodia, staking E meccanismo di creazione e rimborso. Gli AP accetteranno JitoSOL e si affideranno sia alla profondità di mercato di JitoSOL SIA alla profondità di mercato di SOL disponibile attraverso il burning di JitoSOL per tornare a SOL.

Per le creazioni, un AP può fornire sia contante che JitoSOL sottostante. Se si fornisce contante, l'ETP transatta tramite un fornitore di liquidità; se si fornisce in natura, l'AP dovrebbe reperire l'underlying. In entrambi i casi, puoi acquistare JitoSOL (CEX o DeFi) oppure acquistare SOL e coniare istantaneamente JitoSOL.

Per i riscatti, in un riscatto in contante, l'ETP può vendere JitoSOL (CEX o DeFi) o bruciare JitoSOL in SOL e venderlo (con un breve ritardo). Per il riscatto in natura, l'ETP si regola immediatamente consegnando il JitoSOL in natura e l'AP ha l'opzione di mantenere, venderlo o bruciarlo in SOL.

Questo è semplice, elimina le preoccupazioni relative al Grantor Trust e consente all'ETP di essere semplicemente molto semplice. Questi sono, di nuovo, impostalo e dimenticalo.

Austin fa un ottimo lavoro nel discutere perché un utente non dovrebbe preoccuparsi se ha SOL o JitoSOL nel breve termine, ma dovrebbe preferire in modo generale l'efficienza di JitoSOL nel lungo termine. Da ragazzo di Vandy, posso dire che possedere JitoSOL rispetto a SOL è abbastanza equivalente, ma…