Loja DApp | Hub Web3 para eventos e jogos

Trabalho excepcional de @CampbellJAustin na avaliação do SOL e do JitoSOL. Algumas reflexões como alguém imerso no mundo dos ETFs (e no mundo do JitoSOL).

0/ Tenho um ou dois amigos na @jito_labs e na @jito_sol, e dado as mudanças positivas no espaço regulatório, juntamos as nossas cabeças para fazer uma pequena contribuição para o discurso. Primeiro, a maioria das pessoas provavelmente não está ciente de quão grande foi a mudança que ocorreu na @SECGov sob a presidência de Atkins (e com os pilares como a comissária @HesterPeirce mantendo a luz acesa antes de ele voltar) em relação à regulação de cripto. A SEC redirecionou o foco para algo que foi perdido sob o regime anterior de Gensler: boas regras que levam a uma boa proteção do consumidor. Então, vamos falar sobre ETFs (ou ETPs, se você quiser ser técnico, já que há alguns advogados na plateia): eles são apenas envoltórios. É uma caixa, e dentro da caixa está a coisa na qual as pessoas querem investir. Os ETFs têm sido usados para muitas coisas: obrigações, ouro, ações, bitcoin. Agora, para avançar a missão de permitir que o investidor americano médio acesse ativos com todos os sinos e apitos da proteção da lei de valores mobiliários, a SEC promulgou padrões para ETFs de cripto. Primeiro de tudo: bom trabalho. Esta é a missão de um regulador financeiro, e é uma coisa linda ver a SEC atual executando isso. Em segundo lugar: isso cria muitas perguntas fascinantes a montante. Uma das grandes é o que fazer com staking. Existem opções! Você pode simplesmente não fazer (fácil, mas também significa que você perde pontos percentuais de retorno anualmente). Você pode fazer staking diretamente. Você pode fazer staking através de um serviço. Ou você poderia usar um token de staking líquido. Para mim, como alguém que já gerenciou produtos registrados antes, a verdadeira questão é "como essas coisas funcionam e o que são", ou para simplificá-la ainda mais, "existe uma diferença funcional entre SOL, SOL staked e tokens de staking líquido para SOL", à qual minha resposta é "sou um acadêmico e essa é uma questão conhecível!" A resposta é este artigo, mostrando que (construídos corretamente) os LSTs podem realmente obter o melhor dos dois mundos para investidores de ETF (ou ETP, sentem-se advogados), mas, no mínimo, todos são opções viáveis e equivalentes. Esperamos que você goste.

Primeiro, vamos entender que estamos a falar de uma questão específica aqui: *é o JitoSOL substancialmente a mesma coisa que ter SOL para um ETP que não transacionará no ativo subjacente, exceto durante uma janela de criação/redeempção às 16h em dias úteis.*

Como o documento observa, as características de manter JitoSOL são tecnicamente diferentes de manter SOL (principalmente compensações positivas!), mas para um ETP, há pouca diferença entre os dois.

Por que, porque os ETPs de commodities de ativo único são envoltórios incrivelmente poderosos, mas também são projetados para serem tipicamente muito mais parecidos com um contrato inteligente do que as pessoas podem perceber.

Um Acordo de Confiança é o código do contrato, e as reações autónomas para criar/resgatar (& o pagamento de taxas de patrocinador) são as interações típicas que fazem com que a confiança execute suas funções pré-codificadas. E como mostrado no crypto, os Contratos Inteligentes não são particularmente inteligentes.

Os ETPs de Ativo Único são como uma rotisserie de frango Ronco.... Como trusts doador, não devem ser geridos ativamente e o seu mandato é tão simples que você quer o menor número possível de humanos em funções discricionárias.

É por isso que o staking, airdrops e forks têm sido difíceis para os ETPs de criptomoedas (incluindo na sua forma de trust privado). (Contexto, quando escrevemos a primeira aplicação de ETP de Bitcoin, projetámo-la com base no PPLT, que simplesmente detinha barras de platina). Mais máquina de venda automática, menos gestão.

Enquanto os ETPs de Solana provavelmente serão lançados em uma semana ou mais, e a Grayscale está se preparando para começar a fazer staking de seu ETH, também há algumas questões sobre como o IRS tratará o staking para fins de trust de doador e como os patrocinadores irão cumprir as políticas de liquidez em relação ao staking.

Então, como podemos manter os ETPs simples e permitir que os acionistas de confiança recebam o benefício da segurança adicionada pelos novos tokens (e taxas de transação) criados pelo staking? A resposta correta dos primeiros princípios é um LST que não cria vetores de centralização: ou seja, JitoSOL usando StakeNet.

Isso não quer dizer que os LSTs não possam funcionar para outras redes. Eles podem, mas cada LST / contrato de staking / rede precisa ser analisado de forma independente. Por exemplo, o stETH é a solução ETP mais necessária, mas pelo que entendi, a falta de POS delegado torna a distribuição de stakes mais difícil.

JitoSOL é muito bem projetado para ETPs porque é simples, líquido, tem mercados profundos, auditoria de código robusta e um design descentralizado *e a descentralização da delegação de participação resulta* (não é aconselhamento legal, financeiro ou fiscal… suspiro advogados)

Ao integrar o JitoSOL, um fornecedor de ETP simplifica o processo de custódia, staking E o mecanismo de criação e resgate. Os APs aceitarão JitoSOL e confiarão tanto na profundidade de mercado do JitoSOL COMO na profundidade de mercado do SOL disponível através da queima do JitoSOL de volta em SOL.

Para criações, um AP pode entregar ou dinheiro ou JitoSOL subjacente. Se entregar dinheiro, o ETP transaciona através de um fornecedor de liquidez; se entregar em espécie, o AP procuraria o subjacente. Em qualquer um dos casos, você pode comprar JitoSOL (CEX ou DeFi) ou comprar SOL e imediatamente cunhar JitoSOL

Para resgates, num resgate em dinheiro, o ETP pode vender JitoSOL (CEX ou DeFi) ou queimar JitoSOL em SOL e vendê-lo (com um pequeno atraso). Para resgates em espécie, o ETP liquida imediatamente entregando o JitoSOL em espécie e o AP tem a opção de manter, vendê-lo ou queimá-lo em SOL.

Isto é simples, elimina as preocupações do Grantor Trust e permite que o ETP seja apenas muito simples. Estes são, novamente, Configure e Esqueça.

Austin faz um ótimo trabalho ao discutir por que um usuário não deve se importar se possui SOL ou JitoSOL a curto prazo, mas deve preferir amplamente a eficiência do JitoSOL a longo prazo. Como um cara da Vandy, posso dizer que possuir JitoSOL em vez de SOL é praticamente equivalente, mas…