最近看到一篇关于「链上固定利率」的文章，点出了一个很现实的判断： 大多数链上资金，依然把随时能取出看得比利率本身更重要。 固定利率借贷的真实需求，主要来自借款人——比如机构借款人、循环策略用户，他们需要确定的融资成本； 但站在资金提供方的角度，绝大多数人并不愿意为了一点利率溢价，就接受期限锁定。一旦要求贷款人牺牲灵活性，利率就会高到不可持续。 这也是为什么，链上真正做大的，依然是 Aave 这类浮动利率、随存随取的市场。 从这个角度看，DeFi 在现阶段真正需要的无非三样东西： 1⃣资金可以随时进出 2⃣利率不会剧烈波动 3⃣能承载持续扩张的规模 只有在不牺牲灵活性的前提下，把借贷利率做稳，后面的结构才有意义。 在这个框架下再看 @sparkdotfi ，定位其实是完美契合的。 很多人可能已经注意到，USDS 的发行量已经突破了 100 亿美元。 这个节点的重要性不在于数字本身，而在于它让 Spark 具备了长期提供稳定理财/借贷利率的能力。 依托 USDS 这一规模化、低波动的资金底座，Spark 可以在保持随存随取体验的前提下，通过流动性调度，缓冲短期供需冲击，使借贷利率在扩张过程中依然维持在一个缓慢变化、可预测的区间。 目前观测到的利率波动性排序：Spark（较低）< Aave（中等）< Morpho（较高） 所以从那篇文章的视角看，Spark 正在做的，其实就是借贷规模化之前必须先存在的一步—— ...