最近很多的一个讨论是关于 “如果幣股的mNAV跌破1，會發生什麼？” 1️⃣首先，mNAV代表了什麼呢？ 🌟NAV （Net Asset Value，淨資產價值）= 公司持有的加密資產（比如 BTC/ETH） + 現金等資產 – 負債 對於像 BMNR、SBET 這種「加密資產儲備型公司」，NAV 最核心的部分就是他們持有的 ETH 或 BTC。 🌟MNAV（Market NAV ratio，市值 / NAV 比例）= 公司總市值 ÷ 公司淨資產價值（NAV） 簡單說，就是 股票市場價格 與 實際資產價值 的比值。 舉例： 如果 BMNR 總市值是 $10B，而帳面持有 ETH 價值是 $12B，那 MNAV = 10 / 12 = 0.83 這說明市場給它的定價比真實資產折價了。 2️⃣那聽起來，這就是一個很好的買點。衝不就好了？ 真實的情況其實要複雜的多。因為他們持有的資產的價格同樣是波動的。 我們都知道，這一波ETH的上漲，很大程度上，是美國上市公司的國庫不停買買買，把價格買了起來。NAV漲了，也帶動這些幣股公司的市值/股價上漲，從而實現聯動上漲的飛輪。 正向飛輪為：公司買 $ETH ➡️ $ETH 上漲 ➡️公司股價漲，賣股票繼續買 $ETH ➡️ $ETH 繼續上漲 故事反過來： 死亡螺旋：公司沒錢買 $ETH ➡️ $ETH 下跌 ➡️ 公司股價下跌，賣ETH ➡️ $ETH 持續下跌 3️⃣所以mNAV跌破，還需要觀察ETH是否可以穩住。 如果ETH價格穩如泰山， $BMNR 大可以回購股票，等股價回升，繼續重複正向飛輪。 反之，如果ETH跌破，那我們天台見。 4️⃣ $BMNR VS $SBET 其實最根本的，還是要看他倆誰有更強的融資能力。因為無論是股票回購還是繼續買ETH都需要資金。這時候ATM是不合適的，因為股價已經搖搖欲墜。可以PIPE或者發債融資或許會是更好的選擇。 同時，SBET似乎也快買到他的目標了。BMNR 進度30%。 5️⃣交易數據 下圖是BMNR 8月以來的交易數據。 AI如是分析：放量上漲：初期上漲階段成交量急劇放大，說明上漲有資金推動。 縮量下跌：回落階段成交量逐步減小，說明追空力量有限，但缺乏新增買盤支撐。 量能特徵符合“主力拉升—獲利兌現—散戶承接不足”的結構.