最近很多的一个讨论是关于 “如果币股的mNAV跌破1，会发生什么？” 1️⃣首先，mNAV代表了什么呢？ 🌟NAV （Net Asset Value，净资产价值）= 公司持有的加密资产（比如 BTC/ETH） + 现金等资产 – 负债 对于像 BMNR、SBET 这种「加密资产储备型公司」，NAV 最核心的部分就是他们持有的 ETH 或 BTC。 🌟MNAV（Market NAV ratio，市值 / NAV 比例）= 公司总市值 ÷ 公司净资产价值（NAV） 简单说，就是 股票市场价格 与 实际资产价值 的比值。 举例： 如果 BMNR 总市值是 $10B，而账面持有 ETH 价值是 $12B，那 MNAV = 10 / 12 = 0.83 这说明市场给它的定价比真实资产折价了。 2️⃣那听起来，这就是一个很好的买点。冲不就好了？ 真实的情况其实要复杂的多。因为他们持有的资产的价格同样是波动的。 我们都知道，这一波ETH的上涨，很大程度上，是美国上市公司的国库不停买买买，把价格买了起来。NAV涨了，也带动这些币股公司的市值/股价上涨，从而实现联动上涨 的飞轮。 正向飞轮为：公司买 $ETH ➡️ $ETH 上涨 ➡️公司股价涨，卖股票继续买 $ETH ➡️ $ETH 继续上涨 故事反过来： 死亡螺旋：公司没钱买 $ETH ➡️ $ETH 下跌 ➡️ 公司股价下跌，卖ETH ➡️ $ETH 持续下跌 3️⃣所以mNAV跌破，还需要观察ETH是否可以稳住。 如果ETH价格稳如泰山， $BMNR 大可以回购股票，等股价回升，继续重复正向飞轮。 反之，如果ETH跌破，那我们天台见。 4️⃣ $BMNR VS $SBET 其实最根本的，还是要看他俩谁有更强的融资能力。因为无论是股票回购还是继续买ETH都需要资金。这时候ATM是不合适的，因为股价已经摇摇欲坠。可以PIPE或者发债融资或许会是更好的选择。 同时，SBET似乎也快买到他的目标了。BMNR 进度30%。 5️⃣交易数据 下图是BMNR 8月以来的交易数据。 AI如是分析：放量上涨：初期上涨阶段成交量急剧放大，说明上涨有资金推动。 缩量下跌：回落阶段成交量逐步减小，说明追空力量有限，但缺乏新增买盘支撑。 量能特征符合“主力拉升—获利兑现—散户承接不足”的结构。