Sur la sélection négative dans le capital-risque J'ai passé une semaine à rencontrer un tas de gestionnaires de fonds incroyables à SF. Mon principal enseignement est que le concept le plus important dans le capital-risque est la sélection négative, et que de nombreux modèles de fonds bien intentionnés finissent par en souffrir sans s'en rendre compte. La sélection négative est importante car le capital-risque suit une distribution de loi de puissance très abrupte. Un tout petit pourcentage de fondateurs vraiment exceptionnels génère la grande majorité des plus gros résultats. Ces personnes sont rares et uniques, bien qu'il existe des points communs entre elles, et les meilleurs fonds de capital-risque au monde sont concentrés sur la recherche de ces fondateurs à l'exclusion de tout le reste. De nombreux autres fonds essaient de rivaliser en transférant naïvement le mantra des startups de "trouver une niche et la posséder", ce qui ne fonctionne pas dans le capital-risque car cela conduit en réalité à toutes sortes de sélections négatives. Cela se présente sous de nombreuses formes, mais ma compréhension de base est que toute forme de rigidité dans le capital-risque qui vous distrait de la recherche des meilleurs fondateurs va nuire aux rendements. Par exemple, un piège courant est d'être trop axé sur l'évaluation ("nous ne faisons que des affaires <10 millions de dollars post"). Bien que cela semble intelligent et discipliné, cela conduira nécessairement à manquer un grand pourcentage des meilleurs fondateurs, qui seront évalués plus près du haut de la fourchette. Une autre erreur bien intentionnée est une concentration excessive sur un secteur ou une thèse étroite. Cela oblige les gestionnaires à ignorer une vaste gamme de fondateurs incroyables faisant des choses différentes, ou pire, cela peut amener les gestionnaires à tomber amoureux d'une idée et à ignorer un fondateur faible. La plupart des accélérateurs/incubateurs ou autres programmes essayant de "coacher" les gens pour devenir fondateurs souffrent également d'une sélection négative assez sérieuse, en ce sens que vous choisissez intrinsèquement des personnes qui ont besoin d'aide. Cela ne signifie pas qu'il faut éviter tous ces types de fonds. Il existe des marques incroyables dans chacune de ces catégories qui ont prouvé qu'elles pouvaient attirer des fondateurs de premier plan sur une longue période. Mon point est que le seul objectif du capital-risque est d'identifier et d'investir dans un très petit nombre de fondateurs exceptionnels. Tout ce que vous faites devrait servir cet objectif (y compris la construction d'une marque), et il y a de nombreuses choses bien intentionnées que les investisseurs font qui finissent par nuire activement à cet objectif.