О негативном отборе в венчурном капитале Я провел неделю, встречаясь с множеством невероятных управляющих фондами в Сан-Франциско. Мой главный вывод заключается в том, что самым важным понятием в венчурном капитале является негативный отбор, и многие добросердечные модели фондов в конечном итоге страдают от него, не осознавая этого. Негативный отбор важен, потому что венчурный капитал следует крутой распределительной функции по закону степени. Крошечный процент поистине исключительных основателей определяет подавляющее большинство крупнейших результатов. Эти люди редки и уникальны, хотя между ними есть общие черты, и лучшие венчурные фонды в мире сосредоточены на их поиске, исключая все остальное. Многие другие фонды пытаются конкурировать, наивно перенимая стартапный мантра "найти нишу и владеть ею", что не работает в венчурном капитале, потому что на самом деле приводит ко всем видам негативного отбора. Это проявляется во многих формах, но мой основной вывод заключается в том, что любая форма жесткости в венчурном капитале, которая отвлекает вас от поиска лучших основателей, будет вредить доходности. Например, одной из распространенных ловушек является чрезмерная сосредоточенность на оценке ("мы делаем сделки только на сумму менее 10 миллионов долларов после оценки"). Хотя это кажется умным и дисциплинированным, это обязательно приведет к пропуску большого процента лучших основателей, которые будут оценены ближе к верхней границе диапазона. Еще одной добросердечной ошибкой является чрезмерная сосредоточенность на узком секторе или тезисе. Это заставляет управляющих игнорировать огромный массив невероятных основателей, занимающихся разными делами, или, что еще хуже, может заставить управляющих влюбиться в идею и не заметить слабого основателя. Большинство акселераторов/инкубаторов или других программ, пытающихся "научить" людей становиться основателями, также страдают от довольно серьезного негативного отбора, поскольку вы по сути выбираете людей, которым нужна помощь. Это не означает, что нужно избегать всех этих видов фондов. Есть невероятные бренды в каждой из этих категорий, которые доказали, что могут привлекать основателей высшего уровня на протяжении длительного времени. Моя точка зрения заключается в том, что единственной целью венчурного капитала является выявление и инвестиции в очень небольшое количество исключительных основателей. Все остальное, что вы делаете, должно служить этой цели (включая создание бренда), и есть много добросердечных вещей, которые делают инвесторы, которые в конечном итоге активно вредят этой цели.