关于回购和销毁，是否是一场关于流动性的献祭仪式？ 在币价下行的时候很多项目方都习惯性地甩“回购销毁”这张牌，仿佛这就可以和熵增的脚步逆转。如果把自我欺骗的宏大叙事剥离开，会发现很多回购事实上都是左脚踩右脚上天的物理谬误。 区分两种回购形态： 1. 业务跑通后，利润溢出反哺代币，这是经济模型的闭环，是道。 2.因为没有造血能力，只能通过燃烧储备资金维持共识的幻觉。这种回购，本质上是在用真金白银去置换自家的空气。 在目前流动性枯竭的市场，现金流是唯一的确定性，而空气代币往往是不确定性。把宝贵的确定性资产，消耗在毫无意义的盘面维护上，而不继续投入到技术迭代或市场博弈中，是主动降维。 当某项目开始为了“自救”通过回购来消耗国库，其实是在承认，除了拉盘，已经找不到资金更好的去处了。 结局是：钱没了，币价也没守住，最后项目方和散户一起在风中凌乱。